一、市场复盘
过去一周，全球政治不稳定性持续上升，全球股市整体回落。美国方面，洛杉矶骚乱中，特朗普派遣国民警卫队实施镇压，美国“央地关系”持续紧张。全球方面，以色列与伊朗爆发武装冲突，以空军对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭。伊朗宣布反击。原油价格大幅上涨，领涨全球资产。A股方面，日均成交额为13414亿元（前值11857亿元）。申万一级行业中，共有13个行业上涨，18个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为有色金属（+3.79%）、石油石化（+3.50%）、农林牧渔（+1.62%）；跌幅靠前的行业为食品饮料（-4.37%）、家用电器（-3.26%）、建筑材料（-2.77%）。
数据来源：Choice，截至2025.6.15。
二、国内外宏观
数据：5月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%；美元计，5月出口同比增长4.8%，进口同比下降3.4%；5月新增人民币贷款6200亿元，新增社融2.29万亿元，M2同比增长7.9%。
外交部就“中美经贸磋商机制首次会议”答记者问；中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》；中办、国办印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》；工信部表示，支持整车企业切实践行“支付账期不超过60天”承诺；广东六城推动住房公积金服务“同城化”。
地产：国务院常务会议指出，要扎实有力推进“好房子”建设，纳入城市更新机制加强工作统筹，在规划、土地、财政、金融等方面予以政策支持；要对全国房地产已供土地和在建项目进行摸底，更大力度推动房地产市场止跌回稳。市场监管总局通知进一步做好住宅老旧电梯更新有关工作。因城施策方面：上海启动收购存量商品房；广州优化房地产政策，全面取消限购、限售、限价；江苏大力推进房票安置、住房“以旧换新”。
海外：6月13日周五，由于以色列与伊朗的冲突，布伦特原油价格飙升逾7%，盘中最高涨幅达到13%。事件发生后，欧美及日韩股市下跌，美国10年期国债收益率上升，黄金受益于避险升温。以色列对伊朗能源基础设施的进一步打击可能会威胁到伊朗340万桶/天的原油产量和约150万桶/天的出口，以及不排除伊朗封锁霍尔木兹海峡的可能；由于全球近20%的石油都要经过霍尔木兹海峡，后期事件的无论升级还是缓和都会影响到原油价格的剧烈波动。
美国通胀与就业市场放缓导致降息预期升温，美债收益率下行；中东局势推升避险情绪，美股走弱，油金价格大幅走高。美国5月CPI、PPI通胀温和，加之首申续申放缓，市场对联储2025年降息预期由44bp升至50bp；2y、10y美债收益率分别下降8bp、10bp至3.96%、4.41%。标普500、纳指和道指分别下行0.4%、0.6%、1.3%。美元指数下跌1.1%至98.1，欧元升值0.9%至1.15，日元升值0.1%至143.8。
数据来源：Choice，截至2025.6.15。
三、资源周期板块
大宗商品方面，COMEX黄金期货上行3.2%至3452美元/盎司；布伦特原油上涨10%至75.3美元/桶，LME铜下跌1.4%至9658美元/吨。原油受中东局势升级影响，供给担忧下价格大幅上涨；而黄金受益于避险情绪的提升。南华工业品价格指数上涨，螺纹钢、水泥价格小幅上涨，但炼焦煤、混凝土小幅回落。
油气：当地时间6月13日凌晨，以色列空军对伊朗发动空袭，以色列总理内塔尼亚胡及以军表示此次行动目标是打击伊朗核基础设施、弹道导弹工厂和军事能力，针对伊朗境内数十个军事目标包括核设施目标，并且公开表明以军对伊朗的打击会“持续多日”。当地时间12日，美国国务卿鲁比奥发表声明，即以色列对伊朗采取单边行动，美方未参与，并警告伊朗不要打击美国利益或人员。北京时间6月13日晚，伊朗正式退出与美国的核谈判。全周布伦特原油期货结算价为74.23美元/桶，较上周上升7.76美元/桶（+11.67%）；WTI原油期货结算价为72.98美元/桶，较上周上升8.40美元/桶（+13.01%）。
此次以色列针对伊朗核设施及军事目标的空袭，引发市场对伊朗原油生产和出口中断的担忧。短期来看，若冲突升级导致伊朗石油设施受损，如阿巴丹炼油厂等关键炼油厂或油田设施遭受袭击，原油供给存在大幅下降的风险。此外，市场更担心的是中东局势升级威胁原油运输线路安全。若后续伊朗采取报复性措施，若其因遭受攻击而对霍尔木兹海峡实施封锁或干扰，全球约有40%的石油出口供应将受到影响。
有色：美国通胀数据低于预期，市场对美联储9月降息预期升高。美联储重启降息预期增强叠加避险情绪升温，重点关注黄金板块配置机遇；供给扰动不减叠加淡季去库彰显需求韧性，关注铜铝板块反弹机遇；供给扰动或助推稀土价格上涨，战略金属板块有望延续强势表现；钴进口量数据有望提振板块走势，固态电池板块迎来多项催化。
化工：从油价上涨的成本推动以及伊朗的石化供应角度，建议关注甲醇、乙二醇、苯乙烯、聚烯烃等产品，推荐石油石化、煤化工板块。化工企业近期事故频发，事故影响己内酰胺等化工品的供应。2025年6月8日22时43分许，中国平煤神马集团尼龙科技有限公司的空分装置低压氮气球罐下部突然撕裂造成意外事故，该公司是平煤神马集团己二酸、己内酰胺项目建设主体，目前具备40万吨/年己内酰胺、15万吨/年精己二酸以及25万吨/年环己醇产能布局，此次事故的发生将影响相关化工产品的供给。此外，由于化工园区安全事故的再度发生，后续对于涉及硝化、氯化等高危化工反应的项目审批和生产监管将进一步趋严。化工行业头部企业凭借更严格的安全生产管控流程、更优质的生产装置设备、更先进的工艺生产技术，将保障存量高危化工反应装置的有序生产。
钢铁：本周钢铁需求整体表现平稳，库存维持正常去化；原料端，尽管铁水产量仍同比增长，但原料端整体偏弱，让利于钢企，使得钢企长流程利润整体保持良好。当地时间6月12日，美国商务部宣布对多种钢制家电加征50%关税，家电占钢铁需求比例不大，影响有限，但是后续政策是否会扩散至其他用钢行业仍有不确定性。原料端，铁水延续下行，铁矿和双焦价格偏弱，成本中枢下移，即期利润改善。在外需不确定性仍存、内需弱复苏的背景下，粗钢产量调控的可能性增大，叠加原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复。
新能源：固态电池——产业化持续推进。自2024年下半年以来，固态电池领域催化事件频发，推动锂电板块整体景气度回升。当前下游新能源车销量保持高增长态势，固态电池产业化进程的不断推进，预计相关催化频发，锂电板块盈利端修复与估值提升的预期愈发明确。在国家政策的强力支持背景下，产业链各环节企业相继发布全固态电池技术解决方案。同时，低空经济、机器人等新兴应用场景的需求催化持续释放，多重利好叠加下，固态电池产业化进程有望提前加速。在此趋势中，具备固态电池技术先发优势，且在应用端实现领先落地的企业，将成为核心受益主体。光伏——SNEC带来光伏前沿技术投资机遇，持续关注降本增效新技术进展。隆基等多家头部厂商展出BC展品，爱旭订单纷至沓来；TOPCon三代产品大规模量产在即；多家厂商展出钙钛矿叠层组件产品，冲击更高转化效率；行业贱金属趋势发展进一步明确，2025年逐渐落实；储能厂商参展意愿较去年提升，产品关注度高。
数据来源：Choice，截至2025.6.15。
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