摘要：“指”点迷津，投基不迷茫~
一、 近期市场如何演绎？
关键词:A股、美股、港股齐涨，港股创新药近一周大涨超15%，金价重返3400美元以上
近一周来看，A股市场继续走强，上证指数向上突破3400点，港股市场表现强势，港股通创新药连续5周上涨，近1周涨幅达15.02%。港股红利相比科技风格在近一周表现更为强势。
海外方面，由于最新数据显示美国加征关税影响暂未传导至消费和生产端价格，加上中美关税谈判进展较为顺利，美股当周走势整体上涨。
黄金近一周走势震荡，但整体收涨。当地时间6月13日，COMEX黄金期货重返3400美元/盎司以上，且夜盘时间仍在继续拉升，利好主要在于中国央行连续7个月增持黄金以及中东地区地缘局势升级引起的避险情绪。
数据来源：Wind，时间区间2025.06.06-2025.06.12。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。
行业表现上，有色、医药和传媒板块涨幅居前，食品、家电、电子板块跌幅居前。
数据来源：Wind，时间区间2025.06.06-2025.06.12。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。
接下来，我们将带大家速览近一周大事，并对港股创新药及黄金进行聚焦点评。
二、 大事速览
1、 行业热点
黄金
（1）中国央行5月末黄金储备报7383万盎司，环比增加6万盎司，为连续第7个月增持黄金。
（2）《欧元的国际地位》报告显示黄金已经超越欧元成为全球第二大储备资产，仅次于美元。
有色
商务部新闻发言人表示稀土相关物项具有属性，对其实施出口管制符合国际通行做法，已依法批准一定数量的合规申请。
创新药：
中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》。提出完善基本医疗保险药品目录调整机制，制定出台商业健康保险创新药品目录。
汽车
汽车行业反内卷！五家汽车生产企业分别发表声明，就“支付账期不超过60天”作出承诺。
宏观
中办、国办联合印发了《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》，其中提到：允许在港交所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深交所上市。
2、宏观热点
关税政策
当地时间6月9日-6月10日，中美经贸磋商机制首次会议举办，双方原则上就落实两国元首6月5日通话共识以及日内瓦会谈共识达成了框架。
地缘政治
当地时间2025年6月13日，以空军对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭。ABC新闻报道称以色列考虑未来几天对伊朗采取军事行动。
三、主线聚焦
1、港股创新药：今年以来涨幅+71.64%
关键结论：港股创新药年初以来业绩领涨各行业板块，短期虽可能有过热风险，但中长期看好创新药走出景气度行情。
沉寂四年后，创新药板块再度爆发。2025年以来，恒生港股通创新药涨幅达71.08%，在恒生香港上市行业指数当中排名第一。而近一周港股通创新药涨幅超15%,继续快速上涨。港股创新药板块今年来几度爆发，背后主要有三方面的推动因素：
一方面，在经历了持续的巨大研发投入后，中国创新药企终于迎来密集的研发收获期。2015-2025年，ASCO见证了中国创新药的崛起。10年前，2015年ASCO大会，只有1项创新药研究入选口头报告。2025年ASCO年会上中国创新药企共贡献73项口头报告，创历史新高，并首次有11项入选“最新突破摘要”（LBA）。
与此同时，创新药企的研发成果也逐步转化为看得见的现金流。今年是创新药出海大爆发的一年， 2025年第一季度，中国创新药Licencse-out（海外授权）交易已有41起，总金额达369.29亿美元，仅3个月就接近2023年全年水平。
此外，国产创新药BD利好频传。继三生制药与辉瑞达成超400亿元的重磅授权、石药集团宣布潜在的三项大型海外授权交易后，中国生物制药也发出预告，近期将有一笔标志性的重磅对外授权交易落地。创新药板块重要成份股荣昌生物也在与多家跨国公司洽谈BD。近年来，随着中国创新药企的崛起，BD尤其是License-out（对外授权）成为药企获取现金流、拓展国际市场的重要途径。
政策面上，6月10日，中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》，明确提出完善基本医疗保险药品目录调整机制，制定出台商业健康保险创新药品目录，更好满足人民群众多层次用药保障需求。这一政策，有望通过“基本医保+商保”双轨体系扩大创新药市场覆盖，提升创新药市场竞争力并缩短研发回报周期，直接利好创新药研发与生产企业。
站在当下时点，很多投资者疑惑的点在于是否应该止盈。虽然目前来看创新药板块的急剧上涨，可能提前透支了一部分未来的利润，目前整个创新药板块整体已不算便宜，但是从长期来看，我们依然看好景气驱动下的创新药行情，感兴趣的投资者或可长期持有。
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数据来源：Wind，时间区间2025.06.06-2025.06.12。港股创新药板块涨跌幅采用恒生港股通创新药精选（HSSCPB.HI）区间涨跌幅，板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。
2、黄金：今年以来涨幅+26.93%
关键结论：
今年以来，海内外金价涨势亮眼，COMEX黄金期货价格一度突破3500美元/盎司。一到四月黄金价格快速上涨，主要受到地缘冲突、特朗普关税政策以及美联储降息预期的影响。此后，由于关税政策预期缓和，加上多头获利了结等因素影响，黄金进入震荡区间。
站在当下时点，投资黄金应如何操作？短期来看，黄金在高位下对于利空和利多均较为敏感，波动可能较大。但稍微拉长时间来看，可以发现，印证黄金长期上涨的因素并未改变。
一方面，全球“去美元化”趋势并未改变，随着美元信用体系的弱化，过去几年，作为黄金最大买家的全球央行正在加速增持黄金。中国央行自去年11月重启购金以来，已经连续7个月增持黄金。近期，欧洲中央银行11日发布报告说，按市场价计算，黄金去年取代欧元，成为全球第二大储备资产。黄金作为美元的替代性储备资产的价值凸显。
另一方面，关税及全球地缘的不确定性仍然存在。近期中东地区地缘冲突再度爆发，短期内黄金再度受到追捧，黄金作为避险资产的优势凸显。
四、后市资产如何配置？
底仓方向关注：红利、黄金
进攻方向关注：港股通科技、港股创新药、消费
往后看，国内经济基本面平稳向好、扩内需政策稳步发力，对A股形成支撑；但关税政策趋于明朗之前，全球风险资产表现仍将有所反复，国内出口产业链修复力度存在不确定性。短期A股市场大概率延续指数震荡、题材轮动的结构性行情，方向上当前更宜低吸具备业绩支撑的标的，合理控制仓位。
从避险的角度，权益市场可考虑以红利资产作为防御底仓，由于港股红利近一年股息率高于A股主流红利指数，近期业绩表现也相对占优，或可阶段性关注港股红利的机会。商品市场方面，黄金仍适合作为大类资产配置的一部分对冲股市风险，长期上行的逻辑也并未改变，当前阶段可能要更加注重分批入场。
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进攻方向上，在中国市场优质的科技、创新药等公司赴港排队IPO的背景下，现阶段港股市场的投资机遇值得继续重视。中证港股通科技指数中既有年初爆火的互联网，也有新能源车、芯片、生物医药和创新药等，代表了中国科技资产的整体投资价值。
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本期投资指南针就到这~我们下期再见！
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注1：国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2019-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：18.88/18.74，13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，26.80/26.68。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2016年4月13日起管理本基金。
注2：国泰中证港股通高股息投资联接C成立于2024-10-09，自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：0.23/1.42。业绩比较基准：中证港股通高股息投资指数收益率(经估值汇率调整)*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。朱丹、吴可凡自2024年10月9日起管理本基金。
注3：国泰中证香港内地国有企业ETF联接C立于2024-04-26，自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：10.20/15.49。业绩比较基准：中证香港内地国有企业指数收益率(经估值汇率调整)*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票,会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可投资境外证券市场,除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。吴可凡自2024年04月26日起管理本基金。
注4：国泰中证港股通科技ETF发起联接C成立于2022.06.07。自成立-2024年度净值增长率/业绩基准（%） ：-8.99/-9.00，-12.09/-9.91，19.29/21.07，业绩比较基准：中证港股通科技指数(人民币)收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：国泰基金。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。苗梦羽自2022年6月7日起管理本基金。
注5：国泰中证沪港深创新药产业ETF联接C基金成立于2021.11.22。自成立以来-2024年净值增长率/业绩比较基准（%）：-6.51/-7.43，-19.32/-21.10，-12.70/-13.83，-15.22/-15.33。业绩比较基准：中证沪港深创新药产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。梁杏自2021年11月22日起管理本基金。
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