大家好，我是阿热。

昨晚美股三大指数小幅收跌，反倒是黄金大幅走高。

首先从经济基本面的5月 CPI 数据说起，这次全线低于预期。

数据显示，总体CPI环比上涨0.1%，不及预期的0.2%，4月增幅为0.2%；CPI同比小幅上涨2.4%，符合预期。

核心 CPI 环比上涨0.1%，预期0.3%，连续4个月环比增速低于预期，同比上涨2.8%，低于预期的2.9%。

这次能源价格整体下降1%，其中汽油价格环比大跌2.6%，全年的同比降幅也高达12%，对整体通胀形成了明显压制（应该和最新OPEC的增产有关）。

新车和二手车价格也下降了，且从三月开始二手车就一直下降，新车也在0线上下徘徊，并没有先高后低的表现，可以说基本没有反映出关税以及提前消费的影响。

住房作为占了CPI的三分之一的部分，任何变动都会对通胀产生巨大影响。而住房这次也比较温和，环比和上个月持平，全年则下滑到了2021年以来的最低水平，同比涨幅继续下降，就有利于CPI。

5月是第一个能够反映完整关税影响的月度，但是商品端的通胀数据却看不到什么影响，可能有几个原因。1、关税政策并不会带来大幅通胀，当进口商品成本上升时居民转向购买国内商品，而面对价格上涨，居民可能会降低支出，达到通缩的目的；2、商家不敢涨价，自己扛下关税成本，这样未来的关税通胀大概率会比较温和，对美联储就有利；3、商家利用库存推迟关税影响，如果是这样，现在更像是炸弹的倒计时，等库存耗完了，关税的通胀影响就该显现了。

机构们都显得比较谨慎，认为要留意下半年通胀回升的风险；贝森特强烈支持第一种说法；而美联储传声筒Nick偏向第三种说法，说一次数据的说服力还不够，美联储还需要几个月才能确信关税真的不会引起通胀。但是，好的数据也可能会对美联储例会即将公布的经济预测、和点阵图有作用。

3月份美联储就预计名义PCE和核心PCE在年底会分别回升到2.7%和2.8%。但4月数据已经是2.1%和2.5%，低于预测。而现在5月CPI更温和，月底的PCE数据进一步下降的可能性也会增大。也就是说，通胀预测也有概率调低，而一旦调低，就会进一步强化美联储降息的立场。

CPI 数据公布之后，市场对美联储降息的预期也再度抬升了。芝商所利率观察工具显示，市场对9月底前降息的预期提升到了71.2%。

昨晚CPI数据公布后市场的第一反应是美股上涨、黄金上涨、美债收益率大跌。

不过黄金也是一波三折。

昨晚特总正式同意了伦敦会谈中双方达成的协议，整体言论偏向积极，不过由于公布时点几乎是紧贴着CPI，所以黄金价格冲高之后立马回落。

虽然有些利空黄金，但是支撑黄金还有其他逻辑，比如有特总一直强调的降低美债收益率，另外昨晚特总表示对和伊朗之间的谈判越来越没有信心，风险升温；美联储降息也是大概率的趋势，这也是支撑黄金上涨的长期逻辑。

#每日信息前沿##潮玩赛道爆火！泡泡玛特市值空间有多大？##茅台“跳水” 批发参考价跌破2000元##“算力航母”启航在即，机会来了？##中美伦敦磋商引关注！资本市场如何表现？#

$易方达黄金ETF联接A(OTCFUND|000307)$$易方达黄金ETF联接C(OTCFUND|002963)$$博时黄金ETF联接A(OTCFUND|002610)$$华安黄金易ETF联接A(OTCFUND|000216)$$天弘上海金ETF发起联接A(OTCFUND|014661)$$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$

$易方达标普500指数人民币A(OTCFUND|161125)$$易方达纳斯达克100ETF联接(QDII-LOF)A(人民币)(OTCFUND|161130)$$南方纳斯达克100指数发起(QDII)A(OTCFUND|016452)$