创新药暴涨60%！还能上车吗？资深投资者分享操作策略
政策、技术与资本的共振，催生了一场生物科技的“中国奇迹”
过去三个月，恒生创新药指数如同脱缰野马，从年内低点一路狂飙超60%，多只个股翻倍甚至暴涨200%。舒泰神、益方生物等A股创新药企年内涨幅惊人，港股中国生物制药单日飙升17%的场面更让人血脉偾张。
市场的狂热背后，是一位普通投资者的冷静操作——“在对等关税政策落地当天暴跌10%时，我果断抄底了恒生医疗”，他在论坛分享道，“后续反弹中加仓A股创新药，虽然卖飞了部分仓位，但收益已远超预期”。
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01 创新药暴涨的四大引擎：政策、技术与资本的共振
政策绿灯全开，为行业注入强心针。2025年堪称中国创新药的“政策大年”：国家首次将创新药写入政府工作报告，并火速推出《全链条支持创新药发展实方案》。更重磅的是，医保局计划年内发布丙类目录，专门覆盖高值创新药，破解“救命药进不了医保”的困局。
技术突破引爆全球竞争力。5月底的ASCO（美国临床肿瘤学会）年会上，中国药企提交70项研究成果，创历史新高。双抗、ADC（抗体偶联药物）、基因治疗等前沿领域占比超60%。以恒瑞医药为例，其单日获批3款新药，包含首款国产抗体偶联药物（ADC），直接对标国际巨头产品。
资本真金白银投票。近三个月医药主题ETF规模激增308亿元，18只主动权益类基金超半数重仓创新药。更深层的逻辑在于：经历五年调整后，医药板块机构持仓比例仍处历史低位，而当前估值修复尚未结束——港股创新药市盈率仅为美股同行的1/3。
行业拐点已经显现。2024年创新药板块归母净利润同比暴增102.4%，实现近七年首次整体盈利。百济神州、信达生物等头部企业纷纷扭亏为盈，标志着行业从“高投入研发期”正式转入“管线收获期”。
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02 市场分歧点：盛宴继续还是泡沫初现？
估值争议浮出水面。尽管板块大涨，港股创新药指数却出现“越涨越便宜”的奇特现象：指数年内上涨60%，动态市盈率反从年初的50.98倍降至30.12倍。这背后是盈利增速（分母）远超股价涨幅（分子）的良性消化，但也引发部分机构担忧。有基金经理直言：“创新药的泡沫程度远超上一轮CXO热潮”。
盈利持续性面临考验。当前市场炒作集中在临床一期、二期阶段，即业内所称“金二银三铜四”中的估值想象力高峰。但多数药物距上市仍有距离，A股中报季临近，资金对业绩兑现的要求愈发严格。海创药业、益方生物等虽获机构调研，但实际盈利仍为负值。
炒作外溢风险升温。随着创新药热度扩散，体外诊断、研发外包等子板块轮动上涨，部分个股涨幅甚至超过创新药企。华纳药厂凭借三条临床前管线竟在5月暴涨71.5%，远超实质创新药企业，显示市场情绪已近过热。
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03 投资策略：如何把握下一阶段机会？
仓位管理优于all in。经历大幅上涨后，板块波动必然加剧。6月11日恒生医疗指数单日震荡超3%，多只创新药ETF净流出超2亿元。此时更需采用分批建仓策略，避免追高短套。如止于至善投资所言：“部分个股估值已反映管线预期，但整体尚未泡沫化”。
精选真创新标的。投资者应聚焦三类企业：
1.出海领头羊
：如三生制药PD-1/VEGF双抗获辉瑞60亿美元授权，首付12.5亿美元创纪录
2.技术平台型
：荣昌生物ADC药物26亿美元授权刷新纪录，恒瑞医药多靶点布局显现平台价值
3.商业化拐点
：百济神州泽布替尼年销188亿，证明国产创新药放量能力
长短周期区别对待。短期看，ASCO会议结束叠加中报季临近，板块可能迎来阶段性调整。但长期而言，中国在研创新药数量达4804项跃居全球第二，First-in-class药物占比突破20%，工程师红利和临床效率优势将持续释放价值。
04 结语：回调是长期布局的良机
历史总是惊人相似——2019年CXO行情启动时，药明康德也曾经历40%的中途回调，最终成就五年十倍传奇。如今创新药的波动，不过是成长股进化路上的必然阵痛。
对普通投资者而言，与其追逐短期暴涨的题材，不如借道创新药ETF（如159567、159992）或主动管理型医药基金，在专业舵手下穿越风浪。正如那位成功抄底的投资者所言：“暴涨后宁可错过也不追高，耐心等待回调加仓”。
毕竟在人口老龄化和消费升级的双重驱动下，中国创新药的黄金时代，才刚刚拉开帷幕。
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