1、券商板块最近开始拉升，原因何在？有持续能力吗？

2025年市场交投维持高位叠加权益市场上行带来的基本面修复是券商股上涨的核心驱动因素，另外并购重组主线新进展也是板块重要催化。

从市场活跃度来看，近期上交所披露5月A股新开户数155.56万户，同比+23%，1-5月上交所A股累计新开户数1095.14万户，同比+30%，个人投资者入市热度提升利好券商基本面改善。

从行业消息来看，近期证监会批复核准中央汇金成为多家机构的实际控制人。核准后中央汇金旗下现持有7家券商股权，存在进一步整合可能。

当前券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳股市举措延续，叠加业绩持续同比增长，继续看好券商板块机会，建议积极布局。

2、近期降准降息、化债政策及国企改革对银行板块形成利好，但市场担忧政策效果是否会边际递减，如何看待2025年下半年财政与货币政策的协同性？

宏观经济政策自然是板块催化因素，但目前更多的是长期资金的流入需求以及一些中短期资金对银行可转债转股的博弈行为。

一是强化财政支出与信贷投放的协同效应，借助优化财政贴息、风险补偿和信用增进等政策工具，撬动更多金融资源流向实体经济，尤其是大力支持中小企业和科技创新领域发展

二是积极探索建立专项债券与央行政策性工具的衔接机制，进一步深化地方政府专项债券管理改革，实现专项债券资金与央行再贷款、再贴现等政策工具的有效联动，凝聚支持重大项目的资金合力。

三是推进财政政策与资本市场互动，在碳达峰碳中和目标下推动绿色财政与绿色金融协同发展，为企业绿色转型提供强有力的资金支持。

3、若经济复苏不及预期，银行股的高股息逻辑是否会受到冲击？

银行作为避险资产，在经济复苏不及预期时依然具有防御属性，高股息逻辑依然成立，而经济复苏迎超预期拐点时，部分优质区域的城商行也能率先享受红利。

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