创新药板块热度爆了！截至6月9日，多只创新药指数年内涨幅超20%，其中港股创新药指数近一年涨幅更是超80%。

这波行情背后，或是国产创新药的集体崛起；据统计，2025年一季度创新药License-out交易共33笔，同比增加32%，交易总额已达366亿美元，可谓大单频出。

数据来源：指数涨跌幅数据来源于Wind，截至2025年6月9日，指数的过往涨跌幅并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证，投资须谨慎；创新药License-out数据来源于医药魔方

眼瞅着创新药涨得红火，大家心痒又怕踩雷——基长知道你很急但你先别急！跟紧基长，一起拆解创新药赛道~

1.创新药领进门

这些“黑话”是什么？

创新药，是一类药的统称，指的是有自主知识产权、创新性的药物。其研发有“三高一长”的特点——高风险（成功率低）、高投入（单个项目或需数亿至数十亿）、高回报（专利期内独家获利）、长周期（平均研发周期10年以上），可以说这是一场权衡风险与耐力的比拼，亏损在商业化早期阶段实属常态。

资料来源：招商银行研究院

不过，创新药板块多年的蛰伏与努力并非白费，据东吴证券统计，过去七年A+H股创新药公司营收持续稳健攀升。A股公司从2018年第一季度64.8亿元增至2025年第一季度166.8亿元；H股公司则从2018年127.8亿元跃升至2024年485.3亿元。

全市场盈利状况的改善表明，行业或逐步从高投入的研发探索期过渡到管线成熟的收获阶段。

资料来源：东吴证券

常和创新药“结伴”出现的CXO指的是啥呢？CXO全称医药合同外包服务（Contract X Organization），是新药研发难度攀升、行业分工细化背景下的新兴产业模式。

简单讲，在新药研发、生产、销售各环节，药企都可以外包给专业公司，通过这种行业模式来控制研发风险、降低成本并提高效率。

资料来源：东吴证券

我们在前文提到的License-out其实是创新药企业BD的一种方式。所谓BD，即商务拓展，指的是药企通过战略合作、许可交易、并购等多种方式来实现业务增长、市场拓展、资源整合等战略目标。

以下是几种重要的BD交易模式，License-out也被包括在其中。

2.创新药产业链

一颗创新药的“奇幻漂流”

那么创新药又是如何诞生，并一步步走到老百姓手中的呢？

大家可以用餐厅作为案例来理解创新药产业链。

产业链上游是原材料基地，主要包括原料药、医药中间体、药用辅料和医用包材供应商，类似于餐饮店的食材供应商。

产业链中游藏着“中央厨房”，各种经过反复试验调整的创新融合菜谱在这诞生，并由专业的代工厨房则帮各家统一腌制核心食材，省时又省钱；

创新药产业链中游是研发与生产企业，包括为创新药研发与生产提供支撑的合同外包企业（CXO），这个环节的企业附加值高、创新性强，是产业链价值创造的主要驱动。

下游则是强大的送餐网，将美食推广至客户受众；

而创新药产业链下游为医药流通环节，可分为医药批发市场、医药零售市场两个部分。

资料来源：前瞻产业研究院

了解了创新药的那些专业术语后，近期创新药的好消息是不是瞬间变得容易读懂了？

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文章来源：牛基投资社

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