最近红利资产再度成为市场高度关注的焦点，主要原因有两个：一是红利资产的“扛把子”——银行股表现较强，或说明资金对红利股的买入力度与日俱增；二是有的红利指数已经开始降低银行股权重，说明红利资产内部结构在悄然发生变化，即不同的高股息行业的性价比或正在发生变化。这种情况表明，红利行情依然较为强势，赚钱效应较好，但投资时可能需要对不同行业的持仓比例进行一些调整，适当进行高低切换。比如，最近很多投资者想继续投资红利股，只是开始考虑降低在银行股配置，问我“有没有银行股持仓较低的红利指数”。
下面就针对这些问题，来为大家分析一下目前的红利行情，以及如何选择合适的指数。
一、当前投资红利股需要注意哪些问题？
行情的演绎过程总是复杂和多变的，需要投资者根据情况相应的做一些调整。最近几年红利行情走势较强，当前的情况和前几年相比发生了较多变化，需要随机应变。
1、红利资产内部的切换
红利资产最重要的评判指标之一是股息率，该指标会随着股价上涨而降低。如果某只红利股短期涨幅过高、过快，会逐渐失去性价比，导致资金转向估值较低、股息率较高的股票。
红利资产内部结构是多元化的，大致分为垄断型红利（银行、通信等）、资源型红利（煤炭、石油石化、有色等）和消费型红利（食品饮料、商贸零售、家电等）三种，在宏观政策、经济周期、行业景气度以及市场偏好等因素影响下，同一时期红利资产内部也存在分化。比如2024年初至今中证银行的涨幅位列全市场行业第一，导致股息率降低，累积了一定的风险，但煤炭、石油石化自2024年7月至2025年2月经历一轮调整，性价比提升，近期开始走强。（来源：Wind，中信30个一级行业，截止2025/6/9）
目前，在采用红利策略的时候，适度降低银行股持仓，适当提升其他行业的持仓，或是较为明智的选择。
2、不可押注式投资红利资产
任何一类资产的上涨行情都不是一蹴而就的，中途跌宕起伏，如果押注式投资，很容易影响持有的心态和信心。比如今年1月份和2月份，科技股走势强劲，红利资产表现相对平淡，被不少投资者忽视；3月份至今科技股走弱，红利资产走强，之前转身离开红利资产的投资者开始后悔错过了赚钱机会。
为了避免这种问题，可以采用“红利+科技”的哑铃型策略，其中红利资产通常是具有稳定股息收益和低波动性的优质企业，在市场波动中通常表现出较强的抗风险能力，科技股则具有高成长潜力、高弹性，两者或可构成攻守兼备的组合。
3、港股红利更值得关注
春季躁动行情结束后，市场可能回归对基本面要素和对海外贸易环境的定价，投资者依旧偏谨慎，叠加低利率环境有望维持，红利资产或将持续吸引资金的布局，背后原因如下：一是大部分红利资产基本面质量较高，因为长期稳定分红，需以企业真实现金流、未来稳定的发展预期为支撑。二是红利资产多为内需型行业，海外营收占比较低，比如金融、煤炭、能源等，对关税敏感度相对较低。
根据数据统计，在红利资产中，港股红利对资金的吸引力更高，比如2025年以来，险资机构已经发布15次举牌公告，其中有11只举牌个股为股息率超过4%的港股红利类标的。这背后的主要原因如下：一是港股发展比较成熟，注重股东回报，整体股息率较高；二是港股过去几年经历长期调整，在基本面改善和全球流动性宽松的趋势下，估值有望持续修复。这意味着投资港股红利除了股息收益，或许也能享受估值修复、股价上涨带来的收益。（来源：Wind，截止2025/5/20）
整体上看，红利资产大概率不会过时，只是银行等部分资产已经出现预期兑现程度较高的情况。同时港股红利具备“低估值+高分红”的优势，兼具安全边际与收益弹性，备受资金追捧。基于此我觉得大家可以关注中证港股通高股息精选指数（简称：港股通高息精选，代码：930839.CSI），下面就来解释一下具体的原因。
二、“含银量”低、弹性高的港股红利指数
港股通高息精选指数主要聚焦港股高股息企业，从符合港股通条件的港股中选取30只流动性好、连续分红、股息率高、盈利持续且具有成长性的股票作为成份股，采用股息率加权。
1、中长期业绩较好，弹性高
从历史表现来看，港股通高息精选指数长期业绩优于恒生指数，该指数2014年11月14日基日以来及近5年累积收益率，均跑赢恒生指数，而且最大回撤优于恒生指数。
来源：Wind
市场调整期间防御性较好，行情来临时弹性较高，中长期相对于市场具有一定程度的稳定的超额收益。
图：港股通高息精选指数VS恒生指数的市场走势
来源：Wind，截至2025/6/9
2、“红利因子+质量因子”双重筛选
港股通高息精选指数选股时，先按照过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券，避免选出交易量极少的“仙股”；再对剩余证券按照过去三年的平均现金股息率由高到低排名，删除排名后30%的证券；最后在待选样本中，分行业按照质量因子指标排名获取综合得分排名前30的股票。
相较于其他红利指数，港股通高息精选指数同时强调“红利因子+质量因子”，避免陷入“高股息陷阱”。因为港股上市门槛比较低、自由化程度较高，有少数公司可能会通过制造高分红的假象来吸引投资者，该指数通过质量因子可以有效剔除这类公司。
3、行业均衡，金融含量适中
传统红利指数中金融、地产等板块的权重比较高，而港股通高息精选指数与众不同，其成份股涵盖17个中信一级行业，行业持仓较为分散；前三大行业为能源、公用事业和通信服务，金融行业的权重仅为9.09%，“含银量”较低。（来源：Wind，中证指数官网，截止2025/6/9）
图：港股通高息精选指数行业分布
来源：Wind，中证指数官网，截止2025/6/9
4、央国企含量较高
港股通高息精选指数的30只成份股中，有21只成份股2024年现金分红比例超50%，29只超30%，高分红特征明显。该指数成份股中的央国企权重占比达85%，这类企业有坚实的行业地位和稳定的现金流，估值较低、股息率较高，再加上国家提高了对这类企业的市值管理要求，未来行情依然可期。（来源：Wind，截至2025/6/9）
图：港股通高息精选指数前十大成份股
来源：Wind，权重及分红比例数据截止2025/6/9，以上个股不作为投资推荐。
5、股息率高、估值低，性价比显著
从历史分红来看，港股通高息精选指数具有较高的股息率，2020年至2024年，该指数各年度末近12个月股息率均在5%以上，2022年曾达到11.99%。
港股通高息精选指数估值低于整体市场水平且处于历史低位，该指数PB（LF）为1.03倍，处于有历史数据以来48%分位的位置，估值中等偏低。（来源：Wind,截止2025/6/9）
图：港股通高股息精选指数PB分位数
来源：Wind，截至2025/6/9
从上面的分析来看，港股通高息精选指数估值低，股息率高，提供了较高的安全边际，行业配置均衡，“含银量”较低，又具备一定的弹性，比较适合当前的行情环境，值得关注。
目前跟踪该指数的唯一ETF为工银瑞信中证港股通高股息精选ETF(代码159691，简称港股红利ETF)，支持T+0交易，可以帮助投资者一键布局港股红利。该ETF由刘伟琳和何顺共同管理，两位基金经理均具备丰富的被动产品投资管理经验。背后支持的工银基金指数团队实力强劲，管理的指数产品线整体费率较低，注重让利投资者。
港股红利ETF成立以来受到资金的追捧，份额和规模持续增长，成交日益活跃，目前规模达到61.59亿元，近3个月日均成交量达到1.93亿元，流动性良好；目前其联接基金——工银中证港股通高股息精选ETF联接基金（A类：024247，C类：024248）已经成立，偏好场外交易的投资者可以关注。（来源：Wind，截止2025/6/9）
三、均衡分散，与不确定性共舞
目前无论是整体市场还是红利资产内部，都存在结构性分化的现象，别“all in”单一行业，分散配置才是硬道理，才能够不错过不同类型资产的投资机会。
大家可以根据自己的风险承受能力，采用“港股红利+科技”的哑铃型策略，保守的投资者或可以多配点港股红利，追求弹性的投资者或可以多配置些科技股，攻守自如，在波动的市场中，追求赚取稳稳的收益。
免责声明：基金有风险，过往业绩不预示未来表现，投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议，所有内容亦不可用作法律证据!。
风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。港股红利ETF基金属于股票型基金，风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金为指数基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。本基金还可投资港股通投资标的股票，还需承担汇率风险和港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险等特有特征。工银中证港股通高股息精选ETF联接以工银瑞信中证港股通高股息精选交易型开放式指数证券投资基金为主要投资品种，目标ETF为股票型基金，故本基金长期平均风险和预期收益水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金为ETF联接基金，通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可以投资港股通投资标的股票，还需承担汇率风险和港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资ETF联接基金将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。投资于权益类基金存在较大收益波动风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。
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$工银中证港股通高股息精选ETF联接A(OTCFUND|024247)$
