凸性（Convexity）衡量 “久期本身对利率变化的敏感度”，可理解为债券价格变动的“加速度”。利率下跌时：高凸性债券价格涨得更多（比久期预测的涨幅更大）；利率上涨时：高凸性债券价格跌得更少（比久期预测的跌幅更小）。

实战来看，两只债基久期相同（比如5年），但基金A凸性为80，基金B凸性为30。若市场利率下降1%：基金A净值涨幅 > 5%（久期预测值），基金B净值涨幅 ≈ 5%。可以得出结论，高凸性债基在利率波动时更具防御性&进攻性。