低波策略（Low Volatility Strategy）是债券基金中追求**稳健收益、严控回撤**的核心策略，尤其适合风险厌恶型投资者或资产配置中的“压舱石”部分。低波策略的本质目标是通过降低净值波动（尤其是回撤幅度）来提升持有体验，实现长期复利。

低波策略的四大实现路径：

1. 久期管理：缩短利率风险暴露

操作：组合久期控制在0.5-2年（远低于中长期纯债基的3-5年）  

原理：  

    - 短久期债券价格对利率变动敏感度低（修正久期公式：`价格 ≈ -久期 利率`）  

    - 例：若组合久期=1.5，利率上升1%，净值仅下跌≈1.5%（久期3年的基金则跌≈3%）  

工具：同业存单、1-3年利率债、高等级短融

2. 信用下沉规避：只吃“安全利息”

信用评级：AAA级为主（≥80%）+ AA+及以下信用债   

行业分布：金融（银行/保险）+ 公用事业（地产、城投、周期性行业) 

集中度：单券≤1% + 行业≤15%，重仓单一发行人/行业

3. 杠杆运用：克制型放大

操作：杠杆率≤20%（监管上限140%，但低波基金主动降杠）  

公式：  

    `实际收益 = 资产收益率 + 杠杆率 (资产收益率 - 融资成本)`  

关键控制点：  

仅当套息空间>1%时使用（如资产收益3.5%，融资成本2%）  

融资期限匹配组合久期（避免期限错配风险）

4. 凸性优化：隐藏的减震器

策略：增配正凸性突出的债券（如中短期利率债）  

效果（利率波动时）：  

大幅降息：涨幅 > 久期预测值    

大幅加息：跌幅 < 久期预测值    

规避对象：含赎回权债券（银行二级资本债）—— 利率下行时易被赎回，凸性为负

低波策略的实战效果

#### 典型低波债基 vs 普通债基（2020-2023数据）

  | **指标**         | 低波债基             | 普通中长期纯债基     |  

  |------------------|----------------------|----------------------|  

  | 年化波动率       | 0.3%-0.8%           | 1.5%-2.5%           |  

  | 最大回撤         | ≤1%                 | 3%-5%（极端行情>8%）|  

  | 年化收益         | 3%-4.5%             | 4%-6%               |  

  | 夏普比率（风险调整收益） | **>3**              | 1.5-2.5             |  

结论：用20%-30%的收益牺牲，换取60%-70%的波动降低

低波策略的三大适用场景

1. 避险期：  经济衰退预警、货币政策转向加息、信用风险事件爆发（如房企违约潮）  

操作：将高风险债基切换至低波产品  

2. 配置压舱石：  权益仓位较高的组合（如股债6:4），用低波债基降低整体波动

3. 短期资金管理：  计划1-2年内使用的资金（如购房款），替代货币基金获取更高收益  

总结：低波策略的哲学

用确定性对抗贪婪，用纪律性穿越周期 

- 对投资者：不是博取最高收益，而是确保“夜晚安枕”  

- 对管理人：极致风险控制能力 > 押注市场方向的赌性  

- 配置意义：不追求做英雄，而追求永远留在战场上