截至上周五（6月6日），伦敦现货黄金报收3309.47美元/盎司，上周累计上涨20.89美元/盎司，涨幅0.64%。上周金价冲高回落，金价最高上行至3,380.81美元/盎司，最低下探至3,309.47美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：周一受乌克兰攻击克里米亚大桥事件影响，避险情绪升温推高金价，后来随着经济数据强劲掣肘降息预期、中美关系缓和使得避险情绪下降等影响，金价冲高后回落。后市看，短期贸易谈判进展、地缘政治进展等依然具有较大的不确定性，金价波动有所放大，中长期美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+ 全球“去美元化”趋势对金价依然构成利好，可持续关注，回调时或可考虑逢低分批布局。
数据方面，美国5月ISM制造业指数公布值48.5，预期值49.2，前值48.7；美国4月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值公布值-1.5%，预期值-1.3%，前值-1.3%；美国4月耐用品订单环比终值公布值-6.3%，预期值-6.3%，前值-6.3%；美国4月工厂订单环比公布值-3.7%，预期值-3.2%，前值4.3%；美国5月ISM非制造业指数公布值49.9，预期值52，前值51.6；美国5月31日当周首次申请失业救济人数(万人) 公布值24.7，预期值23.5，前值24；美国5月非农就业人口变动(万人) 公布值13.9，预期值12.6，前值14.7；美国5月失业率公布值4.2%，预期值4.2%，前值4.2%。
美国5月非农新增超预期，强劲的经济数据掣肘降息预期。美国5月非农新增就业人数13.9万人，高于预期、高于前值。分行业来看，私人部门商品环比下降、服务环比上升。商品业新增就业-0.5万人（前值为1.4万人），其中制造业（-0.8万人，前值为0.5万人）构成主要拖累。服务业新增就业14.5万人（前值为13.2万人）。休闲酒店业、运输仓储业和其他服务业贡献主要增量，商业服务业、教育健康业和零售业构成主要拖累。政府部门（-0.1万人，前值为0.1万人）环比下降。整体来看，商业服务业和制造业等构成拖累，休闲酒店业和运输仓储业等为主要贡献。5月劳动参与率为62.4%，低于预期和前值的62.6%。5月失业率为4.2%，符合预期和前值。时薪方面，环比增速0.4%，高于预期的0.3%，高于前值的0.2%。美国4月JOLTs职位空缺739.1万人，高于预期，前值由719.2万人修正为720万人。然而，美国5月ADP就业人数增3.7万人，大幅低于预期的11.0万人，低于前值的6.2万人。
美国5月ISM服务业和制造业PMI低于预期，4月工厂订单指数显著下滑。美国4月工厂订单环比为-3.7%，低于预期、低于前值。美国25年5月ISM服务业PMI为49.9，低于预期的52.4，低于前值的51.6。环比4月：商业活动指数下降3.7至50.0，反映未来走势的新订单指数下降5.9至46.4；存货指数下降3.7至49.7；存货信心指数增加6.8至62.9；反应就业的招聘指数增加1.7至50.7，服务业就业市场压力有所缓解；反映薪资的价格指数增加3.6至68.7，服务业薪资通胀粘性持续增加。美国25年5月ISM制造业PMI为48.5，低于预期的49.5，低于前值的48.7。环比4月：生产指数增加1.4至45.4；反映未来走势的新订单指数上升0.4至47.6；原材料库存指数下降4.1至46.7，产品库存指数下降1.7至44.5；价格指数下降0.4至69.4，制造业依然面临通胀压力；招聘指标增加0.3至46.8，制造业就业市场压力有所缓解。总体来看，市场更加关注非农就业这一硬数据的超预期，降息预期略有降温。根据联邦基金利率期货，至25年底市场预期的降息幅度降至44bp。
特朗普再次要求降息，但多数美联储官员认为仍需观望。当地时间6月6日，美国总统特朗普发文表示，美联储的“太迟先生”鲍威尔是个灾难，欧洲已经降息10次了，而美国一次也没有。其认为，鲍威尔应将利率下调一个百分点，如果美联储降息，美国就能大幅降低债务的长期和短期利率。其还表示，通货膨胀几乎已经不存在了，如果通胀卷土重来，那就提高利率来应对。然而，多位美联储官员认为仍需观望。美联储理事Kugler表示，如果通胀上行的风险持续存在，将继续支持美联储将政策利率维持在当前水平；亚特兰大联储主席Bostic表示，当前最佳的货币政策是保持耐心，美联储不急于调整政策立场；达拉斯联储主席Logan表示，美联储可以耐心等待并观察数据。
地缘政治冲突方面，俄乌完成第二轮和平谈判协议，但随后乌克兰攻击克里米亚大桥大致事态升级。当地时间6月2日，俄乌两国代表团在土耳其伊斯坦布尔就和平解决俄乌冲突举行的第二轮直接谈判结束。双方表示就冲突期间人道主义问题达成一致，同意在前线部分地区停火两到三天以交换阵亡士兵遗体，乌方承诺会尽快研究制定方案。然而，3日，乌方称其开展了一项特别行动，从水下袭击了克里米亚大桥。6日凌晨，乌克兰首都基辅市遭俄军大规模袭击，此次袭击当日发展至覆盖乌克兰全境。乌方表示，俄方向其发400多架无人机和几十枚导弹。俄方表示，此举旨在回应基辅政权的“恐怖主义”行径。同日，乌方表示，其对俄罗斯境内的两个军用机场“成功”发动了袭击，这两个机场曾被用来对乌克兰发动空袭。7日，乌方称，其在库尔斯克方向的一次行动中击落一架俄罗斯苏-35战斗机。
中美元首通话，双方即将开启新一轮贸易谈判。6月5日，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。习近平主席指出，校正中美关系这艘大船的航向，需要我们把好舵、定好向，尤其是排除各种干扰甚至破坏，这尤为重要。特朗普表示，美方将继续奉行一个中国政策，愿同中方共同努力落实协议，此次通话内容“几乎完全”集中在贸易问题上，该通话“对两国来说都产生了非常积极的影响”。此外，美国财政部长贝森特、商务部长卢特尼克和美国贸易代表格里尔将代表美国参加6月9日重启的贸易谈判，中方则由副总理何立峰牵头与美方协商。
周点评：周一受乌克兰攻击克里米亚大桥事件影响，避险情绪升温推高金价，后来随着经济数据强劲掣肘降息预期、中美关系缓和使得避险情绪下降等影响，金价冲高后回落。当前受贸易谈判进展、地缘政治进展等影响，市场情绪扰动，金价波动有所放大，但中长期“美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+ 全球去美元化趋势”对于金价构成一定支撑，回调时或可考虑逢低分批布局。
特朗普的政策主张来看，关税对通胀影响尽管避免了极端情形，但由于“基础关税”已经普遍加征，目前的关税税率仍然高于之前，激进的关税政策依然放大了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险。同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。
长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行公布最新黄金储备数据显示，5月末黄金储备7383万盎司，环比继续增加6万盎司，这是中国央行连续第七个月增持黄金。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。关注本周将公布的非农就业数据。
本周关注重点：周一（6月9日）美国政府需对联邦巡回上诉法院(CAFC)的裁决提交答复，CAFC将据此决定是否继续“暂缓执行”国际贸易法院(CIT)对特朗普关税非法的裁决，以维持关税直至上诉结束；周三（6月11日）美国5月CPI、核心CPI同比及环比，美国财长贝森特在众议院委员会作证；周四（6月12日）美国5月PPI、核心PPI同比及环比，美国6月7日当周首次申请失业救济人数(万人)；周五（6月13日）美国6月密歇根大学消费者信心指数初值，美联储公布《美国季度金融账户报告》。
行情监测
黄金现货：截至上周五（6月6日），伦敦现货黄金报收3309.47美元/盎司，上周累计上涨20.89美元/盎司，涨幅0.64%。上周金价冲高回落，金价最高上行至3,380.81美元/盎司，最低下探至3,309.47美元/盎司。
CFTC持仓报告
美国商品期货交易委员会(CFTC)6月3日黄金持仓数据显示：COMEX黄金投机净多头头寸由上一期（5月27日）的174,184手上升至187,905手，净多头头寸增加。
沪金与伦敦金走势
上海期货交易所黄金期货持仓情况
美国利率水平及通胀预期变化
机构观点
花旗在近期发布的研究报告中预测未来三个月内黄金交易目标为 3500 美元，高于此前设定的 3300 美元。这一修正源于特朗普关税政策带来的市场波动。不过花旗分析师对黄金长期前景持谨慎态度，认为随着美国中期选举临近和美联储降息，经济增长和相关股票风险可能会解除，且个人和家庭目前持有的黄金水平接近五十年来最高点，这些因素可能对黄金长期走势不利。
高盛看好黄金，认为由于全球利率逐渐下降、央行需求在结构上增加，以及黄金对地缘政治、金融和经济衰退风险的对冲作用，金价有望继续上涨。
新加坡银行（Bank of Singapore）首席经济学家Mansoor Mohiuddin在一份研究报告中说，美国信用评级被下调对其经济前景有广泛影响。首先，美国不断恶化的财政状况使得长期美国国债收益率或将随着时间的推移而上升。美国的巨额赤字和通货膨胀可能会迫使美联储在更长时间内将利率维持在较高水平。
每周打分及点评
打分：6.5
点评：当前金价波动有所放大，地缘政治冲突加剧推高金价；中长期金价的支撑逻辑依然较为坚挺，可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势、美国关税政策及全球央行购金情况，回调或可考虑逢低布局。关注本周将公布的5月CPI数据。
$国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A(OTCFUND|021673)$
$国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(OTCFUND|021674)$
#“算力航母”启航在即，机会来了？##中国生物技术将超美国！创新药价值重估？##进击的泡泡玛特！盲盒贵过茅台？##浮动费率基金热销！你会参与吗？##热点磕学家集合！#
