1、 是没谈好导致的跳水吗？谁是下跌主因？

2、 创新药、AI科技，下跌中的强度明显有区别，怎么应对？

3、 如果不想看资讯，可直接跳至第二节，有结论+今日观点。

一、 今天值得注意的10条信息

PS：以下观点均为各机构观点（高盛、美银、摩根等）。

1. 核心信息：市场整体抛压大于买盘，情绪弱。

 观点/原文：高盛报告显示，整体资金流向显示“卖盘是买盘的1.2倍”。同时，海光信息发布重磅收购利好后，股价高开低走，被解读为“获利了结”。

 简短解读：这个信号揭示了当前市场，上涨都可能面临抛售压力，意味着指数级别的突破需要更强的催化剂。

2. 核心信息：人民币汇率预期转向，但主要基于美元弱势。

 观点/原文：摩根士丹利已将其观点从认为人民币将贬值，转为到2026年底将对美元升值。报告强调，这主要反映了“全球美元走弱的观点”。

 简短解读：人民币企稳甚至升值，有助于吸引外资流入，对以港币计价（联系汇率）并有大量外资参与的港股市场（如恒生科技指数）是正面信号。

3. 核心信息：全球投资者对中国的情绪回暖，但实际仓位极低，资金有潜在回流空间。

 观点/原文：摩根士丹利指出，全球投资者明确表达了增配中国的意愿，但其整体仓位仍处于非常低的水平，相比MSCI新兴市场基准，仍存在2.4个百分点的显著低配。

 简短解读：这表明市场情绪的“预期”与“现实”存在巨大差距，一旦宏观或政策出现积极信号，低仓位本身可能成为推动港股和A股指数上涨的燃料。

4. 核心信息：摩根士丹利战略性看多港股，先于A股。

 观点/原文：摩根士丹利明确表示，“我们继续推荐超配离岸市场（港股+中概股）而非A股”。报告用大量篇幅论证了港股相对A股在公司质量、板块构成和资金吸引力上的优势。

 简短解读：相对A股，显著提高对恒生指数、恒生科技指数的重视程度。

5. 核心信息：港股与A股的指数结构差异是导致表现分化的核心。

 观点/原文：摩根士丹利分析，MSCI中国指数中，高质量的互联网、金融、IT公司占比超70%；而沪深300指数中，受通缩制约的材料、重工、地产等传统行业占比较高。

 简短解读：这解释了为何大摩认为超配港股，因为它为投资者提供了更直接投资中国“新经济”核心资产的渠道，这对恒生科技指数是结构性利好。

6. 核心信息：经济压力，政策短期继续宽松可能有限。

 观点/原文：摩根士丹利经济团队预测，中国的经济环境将持续到2025和2026年，可能到2027年才首次走出。同时，他们认为政策立场可能保持克制，不会大规模刺激经济，特别是消费刺激将相当有限。

 简短解读：强化了红利类指数的防御价值。

7. 核心信息：银行、公用事业等高股息、价值板块受资金青睐。

 观点/原文：高盛报告显示，当日表现最好的板块是银行和公用事业，其中多家银行股刷新历史新高。摩根士丹利也表示，应配置“股息投资”以提供稳定现金回报、平滑波动。

 简短解读：两条信息高度一致，直接利好A股和港股的红利类指数（如沪深300红利、恒生高股息率指数），表明在当前市场环境下，防御性和确定性是资金追逐的首要目标。

8. 核心信息：科技与新消费板块估值偏高，投资吸引力下降。

 观点/原文：摩根士丹利指出，“科技和新消费的估值已经变得伸展（stretchy），投资吸引力下降”。高盛报告也显示，计算机、电子板块是当日表现最差的板块。

 简短解读：这对恒生科技指数和科创指数发出了警示信号，意味着在这些指数上追高风险加大，投资者需要更挑剔地选择成分股或等待估值回调。

9. 核心信息：中国AI、电动车等技术突破，正重塑全球投资者认知。

 观点/原文：摩根士丹利提到，以深度求索（DeepSeek）为代表的AI技术突破，以及在电动车、电池等领域的进步，让投资者再次产生了“害怕错过中国技术发展的恐惧”。

 简短解读：这是驱动资金长期关注中国科技板块的根本动力，即使短期估值偏高，但这种“害怕错过”的情绪将为恒生科技指数和科创指数提供长期支撑。

10. 核心信息：优质A股公司赴港上市，将进一步强化港股吸引力。

 观点/原文：摩根士丹利以美的集团计划赴港双重上市为例，指出一些受长期投资者青睐的A股公司正选择到香港上市，这使得离岸中国市场（港股）从个股机会看更具吸引力。

 简短解读：这一趋势将形成“虹吸效应”，优质资产供给的增加会吸引更多增量资金流入港股，从而在中长期利好恒生指数和恒生科技指数的流动性与表现。

PS：以上观点均为各机构观点（高盛、美银、摩根等），不代表我个人观点。

二、 我的今日观点

聊一下港股/A股市场：

1、 当前市场核心关注点就是正在进行的中美磋商会谈。据说应该明天结束。但盘中市场出现明显跳水。

2、 从美股股指期货能看出，对会谈的情绪先乐观，到悲观。从时间上，美股悲观情绪晚于港股跳水，所以是被港股带下来的。

3、 海光信息+中科曙光合并，本身是国内AI方向在授意下，整合资源提高效率的并购行为。但复牌后没有给溢价，不利于市场情绪。

———— 关于港股策略 ————

重点是盘中跳水的原因。

很自然猜想“是不是会谈结果不好”？

我认为未必。

因为从前面传出来的消息，没看到明显不好，也没有全面握手大团圆的预期。

这次谈的重点，是对特定领域放开，不是全面达成协议。

而且，目前应该是伦敦睡觉时间，大半夜谈什么谈。

无论美股/A港股，都对会谈抱有乐观情绪。

这主要源于4月份过度悲观后的反弹，以及市场持续上行加强了乐观情绪。

而明天就要出结果了，指数在昨天也加速上涨，正式进入前期筹码密集区。

所以，无论是明天好结果，获利了结，

还是明天不好结果，提前跑路，

想抢先手，这里都是一个比较好的博弈时点。

从4月底部涨上来，已经赚的够多了，指数想直接新高的难度比较大，所以资金存有获利了结的心思很正常。

从盘面上看，这种集中式的抛盘，很显然是对冲基金的手笔。

结合我们从最近一段时间看到港股对冲基金上仓位很迅速，以及他们的一贯操作特征来看，

大概率是外资对冲基金的短期平仓。

是不是真的，可以等接下来几天的报告来验证。

为什么不是外资长线资金？因为本轮长线资金上仓位的速度比对冲基金慢的多。

看上面的报告内容也能看到，外资对中国（港股）的配置比例还很低，这里的外资主要指的是长线多头。

为什么不是内资？

因为今天南向资金的同时段净买入额，比昨天大得多，所以不是内资干的。

而港股创新药，作为短期表现第一强势的板块，

在今天盘中的短期冲击后，反弹修复力度明显强于港股市场整体。

所以，创新药到头了吗？

我觉得短期未必，还有人想买。

今天的综合结论是：

市场短期乐观情绪过度+涨幅累计巨大+进入上方压力区+会谈即将落地=短期获利了结情绪明显升温，导致资金抢跑，盘中跳水。

会谈结果不好？

我觉得未必，没看出迹象。更可能是捕风捉影。

但市场情绪相比之前，明显波动不稳，也是客观现象。

所以，短期如果想要高抛，今天可能是个信号。

港股科技如果想躲避短期的潜在调整，今天可以动。

创新药因为最强，多看少动。

低价入手的舱，我要继续保持住。

——以下是：股市消费记录——

中国资产：

1. 港股通科技30：保持在舱，今日未动。

2. 东证红利低波：保持在舱，今日未动。

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中国消费记录：

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风险提示：以上观点，不构成买卖建议。市场有风险，投资须谨慎。

$华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|013403)$

$广发恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|012805)$

$天弘恒生科技指数(QDII)C(OTCFUND|012349)$

$工银国证港股通科技ETF发起式联接C(OTCFUND|019934)$

$易方达恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|013309)$

$华泰柏瑞恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|015311)$

$华安恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|015283)$

$汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)C(OTCFUND|013128)$

$博时恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|014439)$

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