#天天基金调研团#

近期参加了网红基金诺安多策略的基金经理孔宪政的调研活动，诺安多策略是一只用量化策略做微盘股的基金，这个策略的基金是比较稀缺的。微盘量化轮动的策略，盈利来源于微盘股的高流动性与极致的均值回归。

之所以选择这个策略，而不是跟随市场追逐“景气度”与“高增长”时，是因为孔经理看到数据A股8%的ROE仅为美股一半，“饱和式竞争”下，企业难有持续护城河。这种深刻认知成为其策略的基石：放弃徒劳的盈利预测，转而拥抱市场的“定价无效性”。

诺安多策略基金的核心本质是格雷厄姆“捡烟蒂”的量化升级版，扎根于A股独特土壤：小微盘股的高流动性与极致的均值回归。数据印证了其威力：近两年60%收益远超中证2000的平盘表现。这只基金的收益不依赖小盘风格预判，而源于系统性捕捉“错误定价”。这颠覆了传统认知：投资者若误以为收益来自风格博弈，必然在“快熊慢牛”的剧烈波动中恐慌出局。

孔宪政展现出罕见的“认知谦卑”。他坦然承认短期市场不可预测：政策突变、情绪指标失效、黑天鹅频发（如2024年初暴跌后快速收复失地的案例）。这种清醒使其拒绝择时诱惑，专注通过200只股票的广谱持仓获取稳定超额收益。当同行沉迷于预测“哪种风格占优”时，他将问题从“选股”转向“预判风格”，不过是用一个难题替代另一个更难的题。

孔经理在问答环节有一些精彩观点值得分享：

* 关于规模焦虑：40亿容量上限的坦诚，与“非微盘替代组合”的预案，展现策略纪律性；

* 关于定投真谛：超越“摊薄成本”的表象，直指定投的核心是对抗人性弱点的纪律工具；

* 关于经典阅读：“只读赚过钱的人写的书”的筛选原则，道破投资知识的金线标准。

这次调研给我三点启示：

1. 无效性即阿尔法：A股的激烈竞争与高波动，恰恰为捕捉定价偏差创造沃土；

2. 承认无知是智慧起点：放弃预测不可知的宏观与风格，专注可验证的微观定价错误；

3. 波动不是风险而是成本：微盘股的“快熊慢牛”特性要求投资者以弹簧心态应对回撤。

在孔宪政的框架中，我们看到的不仅是一个量化策略，更是一种与市场和解的哲学。当众人困在“预测迷宫”里焦虑奔走时，真正的破局者已在认知的断层处架起收益的桥梁。

$诺安多策略混合C(OTCFUND|023350)$$诺安多策略混合A(OTCFUND|320016)$$诺安策略精选股票C(OTCFUND|024270)$$诺安策略精选股票A(OTCFUND|320020)$$诺安沪深300指数增强C(OTCFUND|010352)$$诺安沪深300指数增强A(OTCFUND|320014)$$诺安成长混合(OTCFUND|320007)$