一、债市回顾

近期关键词：流动性持续宽松，债券收益率陡峭化下行

跨月归来，央行惯例净回笼，但资金面仍偏宽裕，资金利率回落，资金分层趋于缓和。另外，本月买断式逆回购公告前置，形式也由以往月末的“业务公告”改为提前的“招标公告”，此举有助于加强央行与市场的沟通，起到稳定预期的效果。

具体而言，上周二，关税信息缓和，债市反应平淡，10年国债小幅上行0.5bp。周三，中证报发文称“央行国债买卖操作有望适时重启”，引发市场相关预期，10年收益率下行约1bp。周四，市场预期中美双方通话，股市走强，对债市情绪带来一定压制，但尾盘央行提前预告买断式逆回购操作，债市长短端表现分化，长端基本持平，但短端明显下行。周五，1万亿买断式逆回购落地，资金面持续偏松，债市走强，各期限收益率均出现不同程度下行。

全周走势来看，1Y、5Y、10Y、30Y 国债收益率分别较上周五分别变动约-5bp、-4bp、-2bp和 -2bp 至 1.41%、1.49%、1.65%和1.88%，曲线呈现小幅陡峭化下行态势。

二、投资观点

利率债：

6月可能是政府债的供给高峰，同时存单到期量也比较大，供给压力下，可能对债市带来一定影响。但央行释放了明确且强烈的资金面呵护信号，预计6月流动性大概率不会收紧，且存在央行配合发债节奏重启国债买卖的可能。因此短期内，给市场带来扰动的仍可能主要是外围消息冲击。另一方面，从估值上看，长端收益率距离年初历史低点空间并不大，似不宜追涨，可适当波段操作。

信用债：

前期利率债明显波动时，票息策略再度成为持稳选择。同时，随着部分低资质品种的陆续到期或者提前兑付，票息再度成为“稀缺”品种，可视账户情况适当拉长久期，或者在短久期品种中做适当下沉，以获取利差的进一步压缩。

可转债：

上周股票市场延续了震荡反弹态势，可转债也表现了较好的跟涨能力，中证转债指数距离3月高点仅一步之遥。但另一方面，板块轮动有所加快，医药、AI硬件等个券上周涨幅较大，但金融等大盘转债相对滞涨。在股票指数低波、板块轮动情况下，可关注正股绩优的可转债品种，如银行、电子等，以及阶段性市场情绪较好的医药、化工等。

三、上周行情回顾

数据来源：Wind，截至2025.6.6。
$长安泓沣中短债债券E(OTCFUND|012618)$   $长安泓源纯债债券C(OTCFUND|004898)$    $长安泓润纯债债券E(OTCFUND|012714)$    #中国生物技术将超美国！创新药价值重估？#

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。