一、市场复盘

过去一周，全球股市整体收涨，上证指数4连阳，上证指数周涨1.13%、深证成指周涨1.42%，恒生指数周涨2.16%。A股方面，日均成交额为11857亿元（前值10699亿元）。行业方面，申万一级行业中，共有25个行业上涨，6个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为通信（+5.27%）、有色金属（+3.74%）、电子（+3.60%）；跌幅靠前的行业为家用电器（-1.79%）、食品饮料（-1.06%）、交通运输（-0.54%）。主要商品期货中原油、黄金、铜、铝收涨，美元指数小幅下跌。

数据来源：Choice，截至2025.6.8。

二、国内外宏观

6月5日，中美领导人通电话，中方指出双方应增进外交、经贸、军队、执法等各领域交流。美方欢迎中国留学生来美学习。中方欢迎特朗普再次访华。中美代表团将于6月9日在伦敦举行会晤，就美中贸易协议举行磋商。

6月高频数据显示，中上游生产端开工情况整体回落，汽车产业链、地产销售与投资相关数据转弱显著；汽车、家电等以旧换新品类消费增速回落，或与近期部分地区财政补贴资金暂时使用完毕有关 ，预计这一因素也将对5月社零增速产生影响；尽管近期港口集装箱和货物量数据显示5月出口有韧性，但预计5月出口增速乃至整体经济数据均较上月进一步下行，中美新一轮谈判开启，短期内有助于弱化市场分歧、巩固512日内瓦经贸会谈共识。

海外方面，美国5月新增非农就业13.9万，略超市场预期13.0万，但下修3-4月数据9.5万，失业率维持4.2%的低位（前值4.2%），时薪增速3.9%。总体看这份就业数据波澜不惊，劳动力市场大幅降温的风险解除，也弱化了美联储Q3降息紧迫性。

为推进贸易谈判，特朗普政府已要求相关国家在6月4日前提交“最佳贸易谈判方案”，否则将面临高额惩罚性措施，但公开报道仅越南提交方案，日本、印度、欧洲、加墨态度仍强硬，6月15-17日G7峰会前美国或加速推进与非美国家谈判。此外，特朗普减税政策在参议院受阻，马斯克公开反对“大而美”预算法案，7月是重要窗口期。

数据来源：Choice，截至2025.6.8。

三、资源周期板块

过去一周，黄金价格高位震荡，白银表现强势，原油大涨，黑色系板块和集运欧线领跌，而部分农产品受供需格局变化影响持续承压。这种"冰火两重天"的市场表现，折当前全球经济复苏步伐不一、地缘政治因素扰动以及国内产业政策调整等多重复杂因素的交织影响。

有色：贵金属——央行连续7个月持续增持黄金。美国加征金属关税预期催化下，短期白银补涨动能较强。需求端光伏和新能源等扩张，供需缺口持续扩大；叠加美联储降息预期，美元走弱，资金从黄金转向白银。刺激白银价格上涨。基本金属——今年以来铜矿供应端再度上演不及预期，先有自由港减产约10万吨，再有英美资源减少采矿造成量损，如今Kamoa-Kakula正在经历矿震停产。稀土——出口部分荡开有望带动国内稀土价格全面上涨。

油气：过去一周，WTI原油期货收盘价(连续)上涨6.70%，布伦特油期货价上涨4.30%。地缘方面，普京“态度非常坚决地”表示将对俄机场遭袭事件作出回应，俄乌冲突有所升级，短期提振国际油价。基本面，加拿大能源核心地区艾伯塔省的野火已导致近 35 万桶 / 日的重质原油生产关闭；美国夏季出行旺季开启，后续汽油和航煤等成品油需求或有望回暖；中国炼厂炼油利润表现较好，暑期出行旺季将至有望支撑汽油需求上涨。

化工：过去一周，申万基础化工行业指数涨跌幅为+2.6%，在全部31个行业板块中位列第6位，跑赢上证综指1.5个百分点。受友道化学事故影响，氯虫苯甲酰胺供应大幅缩减，后市价格看涨。氯虫苯甲酰胺是全球第一大杀虫剂，截至6月4日，氯虫苯甲酰胺市场价格已来到25万元/吨，涨幅达11.1%。受主流工厂装置停车影响，行业库存偏低，现货供应紧张。从成本端看，上游原料 K 胺因供应紧张，价格上调，整体对成本端支撑偏强。安全事故频发有望加速供给侧改革。核心资产进入长期配置价值区间，当下化工品盈利或已筑底，基本面下行风险充分释放，化工白马有望迎来估值与盈利双击修复。

钢铁：行业继续呈现淡季特征，供需呈现双弱走势。供给方面，本周高炉、电炉开工率继续保持下行。成材方面，螺纹钢产量降幅较为明显，热轧板卷产量本周环比增加。需求上，本周五大材表需同样表现为环比回落，同时，库存降幅大幅收窄。按照当前需求情况判断，库存或在近期份迎来拐点。整体而言，行业在进入6月份后，淡季特征明显。展望未来，短期行业供需仍将维持同步走弱趋势，但近期钢厂检修有所增加，供给端或有所收缩，进而对底部钢价形成支撑。钢铁行业利润企稳修复，关注未来供给调控政策带来的弹性。

新能源：锂电——近期汽车行业内卷短期影响板块贝塔。固态电池行业热度持续高涨，行业活动密集召开 （2025年6月至7月迎来5场固态电池行业会议），行业会议不仅是行业技术交流与成果展示的重要平台，更标志着固态电池加速向产业化新阶段迈进。从电池企业的战略布局来看，2027 年小批量量产固态电池已成为明确目标。依据产业链发展规律，2026 年将进入整车测试阶段，25H2预计为设备和材料定点的关键期。光伏——关注本周上海的SNEC国际太阳能光伏大会。现货白银突破35美元/盎司关键位，创13年新高，光伏展会关注贱金属替代如铜浆技术方向。核电——特朗普政府近日暂停了美国核设备供应商向中国发电厂出售产品的许可证，关注国产替代相关机会。

数据来源：Choice，截至2025.6.8。

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