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上周市场回顾
A股：
上周A股集体上涨，上证指数上涨1.13%，报3385.36点；深证成指上涨1.42%，报10183.70点；创业板指上涨2.32%，报2039.44点；日均成交额11840.10亿元，环比上周上涨10.81%，交投热情显著提升。（数据来源：choice，下同）
整体来看，上周A股市场在政策支持与经济复苏预期下，整体呈现回暖态势。科技板块特别是人工智能相关的算力方向表现突出、军工板块也受到利好消息提振；此外，电力板块受益于夏季用电高峰和新能源消纳政策的推进，也显示出强劲的增长潜力。
债市：
上周中证国债指数上涨0.23%，报246.72点。
1）公开市场方面，央行上周转为净回笼，累计进行了9309亿元的逆回购操作，共有16026亿元逆回购到期，全周整体实现净回笼6717亿元。
2）资金面方面，银行间市场资金面均衡宽松，DR001/DR007上周分别下行6.98、13.22BP，至1.41、1.53%。
3）长期资金方面，城商行一年期同业存单利率下行2.83BP，二级最新成交在1.80%附近。
4）基本面方面，受中美关税暂缓，进出口需求集中释放等因素推动5月份制造业PMI环比回升，但关税政策不确定性下中长期回升态势仍然承压；服务业景气整体回暖，后续关注内需修复弹性。
5）货币市场方面，R001加权平均利率为1.4358%，较上周下跌10.96个基点；R007加权平均利率为1.536%，较上周下跌14.64个基点；R0014加权平均利率为1.5787%，较上周下跌12.53个基点；R1M加权平均利率为1.6954%，较上周上涨169.54个基点；shibor隔夜为1.411%，较上周下跌6.00个基点；shibor 1周为1.5%，较上周下跌11.70个基点；shibor 2周为1.588%，较上周下跌15.10个基点；shibor 3月为1.651%，较上周下跌0.10个基点。
港股：
上周港股集体上涨，恒生指数上涨2.16%，报23792.54点；恒生科技指数上涨2.25%，报5286.52点；恒生中国企业指数上涨2.34%，报8629.75点。整体来看，港股上周探底回升，最低下探到22600点的水准，随后反复震荡上行，最高逼近24000点的水准，中短期结构得以保持多头的格局。板块上，市场升多跌少，生物医药、医疗，科技、能源以及贵金属都板块都迎来了不同程度的上涨。展望下周，技术层面的多空炮格局使得恒指有机会挑战24000点，如能突破则继续上行挑战24300-24500点，多头结构进一步强化。
海外市场：
上周美股集体上涨，纳斯达克综指上涨2.18%，报19529.95点；标普500上涨1.50%，报6000.36点。上周某全球芯片巨头财报超预期引爆科技股行情，该巨头2025 财年第一季度财报营收同比+69.18%、净利润同比+26.17%，远超市场预期，带动晶片股普涨，科技板块成为市场核心驱动力。
二、本周策略前瞻
首先是近期小伙伴们非常关注的港药板块——港股创新药板块近期显现出多重积极信号：
1）基本面上，三大核心因素驱动行业进入上行周期：创新药重磅BD交易持续落地，首付款屡创新高；头部企业将于2025年实现扭亏，行业盈利拐点显现；政策支持下国内创新药政策环境持续优化。
2）资金面上，过去一个月港股通创新药ETF获得15亿元以上的净申购，这个数字是跨境ETF第二名流入量的5倍；上周亦继续流入超2亿元，净流入规模高居前列，反映出南向资金的配置倾向。
3）情绪面上，港股通创新药上周继续大涨5.75%，较恒生指数跑出3.59pct的超额收益，市场做多热情持续高涨。
4）此外，相较于A股，港股创新药的弹性更大。一方面，今年以来，港股通创新药（931250.CSI）已累积了54.83%的涨幅，远高于A股创新药（8841049.WI）的20.62%，上涨的弹性更大；另一方面，估值维度同样具有吸引力，港股通创新药指数目前市盈率30.12，近10年历史分位仅为11.9%%，较A股创新药指数39.40倍市盈率（58.95%分位）的安全边际更为突出。这种估值差异主要源于港股市场的流动性折价及企业盈利差异。在创新药基本面改善的背景下，$汇添富国证港股通创新药ETF联接C$的配置价值或更为突出。
【债市观点】
债市或继续维持震荡，短端配置价值更优。$汇添富丰润中短债A$
1）基本面来看，虽然5月PMI整体符合预期，但主要是受到“抢出口”行为的提振，持续性仍然存疑。往后看，美国关税再起波澜，联邦贸易法院与特朗普加征关税的诉讼期间，“对等关税”能否暂停尚无定论，目前仍是悬于债券市场之上的“达克摩利斯之剑”。短期来看，近期美国关税政策变动仍然是扰动债券市场的核心因素。
2）资金面上，上周央行公告6月6日将开启1万亿买断式逆回购，期限为3个月，预计流动性无忧。并且，本月一改往常，通过提前公告买断式逆回购操作时点，有利于加强货币政策的透明度，让市场及时获知央行流动性投放情况，有利于机构减少流动性囤积，平抑资金价格波动。
3）结构上看，随着国债发行增加，央行流动性投放将更加多元化，市场预期央行存在重启国债买卖操作的可能，利好债市短端，因而中短端安全性相对更高。
总体而言，预计资金价格整体平稳，市场波动或主要来源于外部关税变动及政府债发行节奏，收益率整体上下空间有限，预计维持区间震荡。
【股市观点】
指数或继续维持震荡，看好红利+科技的哑铃型策略。
1）短期来看，当前市场仍在各热点中快速轮动，预计未来一段时间A股仍将延续震荡格局，以结构性行情为主。尽管市场成交量尚未显著放大，但上周指数连续小幅上涨，叠加板块热点轮动活跃，推动市场情绪环比出现一定程度的回暖。后续重点继续观察是否延续修复态势。
2）中长期视角下，我国经济基本面韧性依旧、潜力充足，结构性机会仍值得关注。在政策持续发力的背景下，市场有望逐步迎来有利于估值修复和风险释放的窗口期。
3）板块上，科技与红利的哑铃型策略或更优。一方面，在5月基本面承压的风险下，市场仍会存在一定的避险情绪，红利板块仍能较好起到“压舱石”的作用。另一方面，目前TMT指数拥挤度已经重新回落至30%的底部区间，上周信创板块亦出现一定程度的资金异动，看好科技板块目前的配置价值。
$汇添富中证信息技术应用创新产业ETF发起式联接A(OTCFUND|021602)$
$汇添富中证信息技术应用创新产业ETF发起式联接C(OTCFUND|021603)$
$汇添富港股红利ETF联接A(OTCFUND|501305)$
$汇添富港股红利ETF联接C(OTCFUND|501306)$
$汇添富上证科创板芯片ETF发起式联接A(OTCFUND|020628)$
$汇添富上证科创板芯片ETF发起式联接C(OTCFUND|020629)$
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