1、大盘延续碎步上行，上证指数连收四根阳线，上周累计上涨1.13%，再次回到了今年以来震荡区间的上轨，全市场成交金额小幅回落至1.18万亿。港股表现略弱，恒生科技回调0.63%，南向资金大幅流入68亿元。
2、国防军工早盘大幅高开，之后又显著回落，尾盘小幅收跌，中证国防指数成交金额小幅放大至210亿元。国防军工类ETF仍然延续净流入状态，上周预计合计净流入13亿元，而5月份以来预计合计净流入45亿元。
3、ETF资金的大幅流入，表明资金对后续国防军工板块的行情预期比较强烈，叠加上周也有持续、零星的事件催化，但实际上，我们看到板块整体的股价表现是平淡的。中证国防指数上周累计上涨0.71%，在成长风格板块中表现相对靠后，整体呈现出“强预期、弱现实”的态势。
4、与多方交流下来，结合我们自己的一些思考，可能有几方面的因素：
一是ETF资金更多代表险资等机构资金，尚未与公募、游资等资金形成合力；
二是不同的资金基于各自的学习效应，得到了不同的交易行为。比如以险资为代表的中线资金更愿意在偏左侧底部区域布局；而公募资金更愿意基于订单、业绩等基本面信息进行右侧交易；
5、三是市场整体流动性环境还是偏弱。4月7日以来，融资余额没有跟随行情同步上行，而去年9.24以来，每轮上涨的行情几乎都伴随着融资余额的同步上行，这也意味着融资盘是重要的增量资金来源。
6、如何打破当下“弱现实”的局面，我们觉得两个方面：一是市场流动性环境整体改善，国防军工也能相应受益；二是行业自身有基本面的变化，能够推动机构资金入场，亦或者有什么大的事件催化，能够吸引游资入场，从而形成资金层面的合理。
7、展望三季度的话，中报业绩、十五五规划以及阅兵等逻辑都是非常确定的，所以至少时间是站在国防军工这边的，2-3个月维度不妨耐心做时间的朋友。
数据来源：wind
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