聊几句市场的热点哈。
1、权益，中日韩股市revolution的核心——把小股东当人看。
昨天跨境ETF涨幅榜里面，排第一的，是中韩半导体ETF 513310，事实上，中韩半导体已经连续大涨三天，累计涨幅6%了。
大涨的背后，一方面是最近美股等芯片板块的涨幅本身就比较好，各国都说要加大AI投入，所以A股的算力板块也在反弹；
另一方面，则是因为李在明登台后，宣布要进行股市revolution，要把韩国股指干到5000点，且加大人工智能等方向的投入，所以韩国股市整体强劲上涨。
我觉得这块很有意思，因为很可能，这几年，将是中日韩同时进行股市revolution的关键时间段，共振了。
要进行股市revolution，首先要明确，韩国股市的问题是什么，我大概列一下：
第一，整个韩国经济的一半基本都被几个财阀控制，各大财阀通过交叉持股，形成家族垄断，各个财阀的子公司之间资产转移、低价交易的关联交易，缺乏信息披露；
第二，财阀垄断后，董事会优先满足财阀家族需求，不顾小股东利益，所以韩国上市公司长期压低分红率，将利润留存于财阀体系内；
第三，不分红，囤积现金后，韩国上市公司现金持有量占资产的15%，高于全球平均的10%，但也使得资本回报率持续下滑；
第四，对散户征收高额的资本利得税，但财阀可通过复杂结构避shui。
最终的结果是，韩国的上市公司，平均PB低于1倍，只有0.8-0.9，也就是说上市公司基本都是较净资产折价的，远低于全球平均水平。
所以，李在明的股市revolution，其实就是对上述的这些问题，进行修正，要改变“韩国折价”的问题。
然后，你会发现，其实日本从2013年开始的股市revolution，也是做这些事情——要求大型上市公司停止交叉持股，要求其提高分红率，强制要求市净率低于1倍或ROE不足8%的企业制定资本效率提升计划，包括股票回购等，并需定期披露进展，否则面临退市风险，等等。
然后，你再看去年开启的，我们的股市revolution，看看《国9条》、《市值管理指引》的具体条款，是不是和上面说的这些事，都是同一回事？
所以，其实全球股市都一样，绝大多数有问题的股市的最大问题，都是不把小股东，不把散户当人看，小股东的利益被肆意侵害，却没人管。
而股市revolution的核心，说一千道一万，最终的目标，都是一句话：把小股东当人看。
当然，阻力往往是很大的，股市牵涉的利益集团，过于复杂，就拿韩国来说，针对这些问题，朴某、文某，都推动过股市revolution，最后都因为各种问题，没有搞成。
所以，我们既要抱有信心，也要多一份耐心，少一些无谓的阴阳怪气和无端指责，整体来说，A股正走在长期正确的道路上。
2、债券，央妈更新了一个操作。
昨天下午17点，央妈突然在官网发布了两则消息，一是提前越高，本月要开展1万亿的买断式回购，二是把5月所有的货政工具的使用情况，一五一十地列了出来，下图。
这个事，可以从2个角度看。
第一，这是货政透明化的关键一步，其实去年开始，潘就在持续强调透明化，强调加强和市场的沟通这些事了，以后，卖方就不用自己天天统计数据了，央妈一手清了。透明化的长期好处在于，可以降低市场的波动率，因为大家就不用猜来猜去了，可以减少市场机构和货币监guan机构的博弈。
第二，5月降息后，银行的负债成本不降反升，本月存单到期历史天量水平，结合6月股市持续走强，以及zf债不低的供给，每个因素单看可能都还可以熬一下，但是叠加在一起，谁也不敢说会不会出点幺蛾子，所以提前释放暖意的意义很明显。
不过要注意的是，本月投放1万亿的买断式逆回购，但是同时有1.2万亿的到期，所以这块实际是净回笼2000亿。
但是，近期国债买卖的传闻比较多，具体我们中午聊了，《重启买债的传闻》，整体呵护流动性的态度是比较明确的。
3、跟投建议。
昨天表韭全球有发车。
就聊这么多。
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