上周市场热点回顾与分析  

【市场热点回顾与分析】

上周A股维持震荡走势。市场表现方面，上证指数跌0.03%，深证成指跌0.91%，创业板指跌1.40%；上证50跌1.22%，沪深300跌1.08%，中证500涨0.32%，中证1000涨0.62%，中证2000涨1.09%，中证红利指数跌0.35%。交投活跃度小幅下降，上周沪深日均成交金额为1.07万亿，前值为1.14万亿。

行业方面：

行业层面，上周上涨靠前的行业是环保（3.42%）、医药生物（2.21%）、国防军工（2.13%）、农林牧渔（1.79%）和计算机（1.77%），下跌靠前的行业是汽车（-4.11%）、电力设备（-2.44%）、有色金属（-2.40%）、食品饮料（-1.06%）和家用电器（-1.00%）。

国内方面：

（1）5月PMI低位回升。2025年5月制造业 PMI为49.5%（前值49.0%）；非制造业 PMI为50.3%（前值50.4%）。5月制造业 PMI逆季节性回升、仍处于收缩区间，非制造业 PMI 微降。供需均反弹，外需和供给回升更多。供给端，5月PMI生产指数为50.7%，较上月回升0.9个百分点，重回扩张区间。高频看，5月汽车半钢胎开工率等季节性回落后再反弹，整体传统制造业生产维持高位。需求端，5月PMI新订单指数回升 0.6个百分点至 49.8%，仍处于收缩区间，其中新出口订单指数回升 2.8个百分点，指向供需均反弹，外需和供给反弹更多，内需压力仍大。行业看，食品加工、专用设备、铁路船舶等行业供需较快增长，纺织、化纤、黑色、有色行业供需维持低位。（2）国内假期出行旅游稳步增长。2025年5月31日至6月2日（端午节假期期间），预计全社会跨区域人员流动量累计6.57亿人次，日均2.19亿人次，同比增长 3.0%。其中：铁路客运量累计 4710.8 万人次，日均 1570.27 万人次，同比增长 2.3%。公路人员流动量累计6.0亿人次，日均 2.0亿人次，同比增长3.14%。水路客运量累计288.1万人次，日均 96.0万人次，同比下降1.65%。民航客运量累计 560.1万人次，日均186.70万人次，同比增长1.22%。从旅游目的地来看，本地游和周边游占主流，国内和国际机票均价有所下调；出行的同时更注重追求性价比，同程旅行数据显示，端午假期，出境联程中转机票预订热度同比增长近 20%，相比出境机票的整体预订热度增速高 5 个百分点。

海外方面：

（1）中美贸易谈判进展有所反复。（2）特朗普称周三起钢铝关税翻倍。5 月 30 日下午，特朗普在美国钢铁公司参加集会时称，把美国的钢铁进口关税从目前的 25%上调至 50%，以保护国内钢铁产业。随后，又在社交媒体平台上发文表示，将在 6 月 4 日起把钢铁和铝的进口关税从 25%提高至 50%。对此，欧盟5月31日声明准备采取反制措施，包括对美国最新的关税上调作出回应。如果双方未达成共识，现有及新增反制措施将于 7 月 14 日生效，亦不排除提前启动。

后市研判 （3-6个月）

近期中国央行、金融监管总局及证监会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，政策组合拳落地，并重总量与结构，旨在稳市场、稳经济。总量政策主要针对活跃资本市场、降低融资成本、释放地产需求。结构性政策主要致力于推动科技产业升级、促进消费、提振股市、稳定楼市、稳定金融体系、以及为困难企业纾困。类平准基金相关表述积极，有望夯实A股和港股的股指下沿，支撑资金对中国资产的风险偏好。板块上，消费+科创是政策支持重点再确认。我们认为，在当前国内经济数据尚未反映贸易摩擦影响的情况下，政策提前释放具有重要的稳预期意义。

建议配置的行业  

展望6月，重点关注新消费、AI应用、自主可控、创新药、贵金属等方向相关变化。新消费方向，可以重点关注IP经济、谷子经济、宠物经济、卡牌等细分方向投资机会；在 AI 应用领域，重点关注智能驾驶与 AI 应用（端侧、智能体、DS 大模型突破等）等细分方向；随着上市公司授权催化，国产创新药出海逻辑获得里程碑式强化；在地缘冲突和中美贸易摩擦延续的大背景下，贵金属预期维持强势。

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风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。