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发表于 2025-06-03 17:56:52 天天基金网页版 发布于 上海
【探秘资源】关税+地缘风险下,金价还能涨?

我们对未来黄金价格仍然偏乐观,主要原因在于本轮黄金的定价逻辑正在发生变化,除实际利率外,地缘秩序重塑和去美元化趋势可能是未来价格的重要驱动。

感谢大家点进这篇文章~我是聚焦周期能源并不断向全市场拓展能力圈的基金经理丁靖斐。

 

近期,美国关税政策反复,再加上俄乌冲突加剧,全球避险情绪升温作为避险资产的黄金关注度提升。很多小伙伴好奇,站在当前时点往后看,黄金价格还能涨吗?

 

我们对未来黄金价格仍然偏乐观,主要原因在于本轮黄金的定价逻辑正在发生变化,除实际利率外,地缘秩序重塑和去美元化趋势可能是未来价格的重要驱动。可以从多个维度去观察和验证:

 

1)美国财政赤字率居高不下。疫情后美国政府承担了加杠杆刺激经济的职能,但其中偏刚性的社保和医保支出易升难降,导致赤字率维持高位。近期推行的“大美丽法案”也是减税前置、减支后置,将继续推升26-28年的财政赤字率。继标普惠誉后,穆迪也在25年5月下调了美国主权信用评级。对美债中长期的担忧会压制美元,包括央行在内的去美元化配置资金将构成黄金的增量买盘

 

2地缘风险和关税战推动避险需求抬升。俄乌冲突、巴以冲突悬而未决,以伊、印巴又成为近期新增的不确定性。此外特朗普对全球单方面的对等关税,既增加了贸易和经济的不确定性,也伤害了过去几十年全球化进程中各国家合作共赢的模式。换言之,自由贸易时代资源国提供原材料-中德日等制造国生产-美国消费,输出美元-美债回流的模式行不通了,新的秩序正在重塑,黄金仍然是最好的应对不确定性的避险资产。

 

3)美国利率处于相对高位,降息概率较大。从传统的实际利率框架看,考虑到通胀的不确定性,美国长期利率中枢可能会较上一轮周期有所抬升,但目前仍处于相对高位。未来降息概率大于加息,也对金价构成利多。

 

整体看,我们判断黄金价格方向或向上,但节奏、幅度需要跟踪宏观变量。黄金股的业绩兑现度去年至今有所改善,考虑未来的潜在量增,目前估值普遍不贵,维持看好。

 

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最后,还是要提醒下大家,周期品种波动大,小伙伴们要注意控制好配置比例,同时要做好多元资产配置。


观点更新时间:2025.6.3

 

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数据来源:Wind,截至2025.6.3;基金定期报告,截至2025.3.31。持仓信息来源于最新基金定期报告,定期报告中显示的季度末前十大重仓股仅为季度末当日持仓,不代表基金在完整季度始终持有,也不代表未来继续持有,以上持仓信息仅做展示,不作为任何投资建议或指导。


注:基金管理人判定的华宝资源优选、华宝国策导向基金风险等级为R3-中风险,适宜平衡型(C3)及以上投资者,适当性匹配意见请以销售机构为准。基金经理观点仅代表当时观点,今后可能发生改变,仅供参考,不构成任何投资建议或保证。基金的投资范围、投资策略以《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件为准。



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