市场回顾
上周，市场震荡整理，主要宽基指数涨跌分化。上证指数周跌幅0.03%，深证成指周跌幅0.91%，创业板指周跌幅1.40%，中证A500指数周跌幅1.02%。
此外，俄乌冲突升级以及美国总统再次表示要对进口钢铁和铝征收双倍关税，促使投资者转向避险黄金，金价周一大幅攀升。
图1：A股重要指数上周涨跌幅（单位：%）
数据来源：Wind，日期截至2025年5月30日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资须谨慎
从申万一级行业来看，环保、医药生物、国防军工表现相对较好，汽车、电力设备、有色金属表现相对一般。
图2：申万一级行业上周涨跌幅（单位：%）
数据来源：Wind，日期截至2025年5月30日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资须谨慎
市场资讯
上海市政府举行新闻发布会介绍，2025陆家嘴论坛将于6月18日至19日举行，期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策。央行行长、副行长将出席论坛并作主题演讲。金融监管总局、证监会、外汇局和上海市政府的领导将在论坛上发表演讲。
国家统计局公布数据显示，5月我国制造业PMI为49.5%，环比升0.5个百分点。非制造业PMI为50.3%，环比降0.1个百分点。综合PMI为50.4%，环比升0.2个百分点。新出口订单指数和进口指数分别为47.5%和47.1%，环比升2.8和3.7个百分点。调查中部分涉美企业反映外贸订单加速重启，进出口情况有所改善。
《求是》杂志将发表国家主席的重要文章《加快建设教育强国》。文章指出，以科技发展、国家战略需求为牵引，完善高校学科设置调整机制和人才培养模式。优化高等教育布局，培育壮大国家战略人才力量。提升教育公共服务质量和水平，优化区域教育资源配置，持续巩固“双减”成果，深入实施国家教育数字化战略。
人社部等三部门印发通知，推动国有企业建立健全以技能为导向的薪酬分配制度。其中首次提出“设立技能人才专项津贴”，实行与技能等级挂钩的能级津贴制度，明确相应的津贴标准，体现技高者多得。
新能源车企价格战愈演愈烈，中汽协发布倡议书，呼吁行业严格遵从公平竞争原则，依法依规开展经营活动，优势企业不为垄断市场，挤压其他主体生存空间。针对倡议，工信部有关负责人表示，将加大汽车行业“内卷式”竞争整治力度，推动产业结构优化调整，加强产品一致性抽查，配合相关部门开展反不正当竞争执法，推动汽车产业高质量发展。
据中国汽车流通协会，5月中国汽车经销商库存预警指数为52.7%，同比下降5.5个百分点，环比下降7.1个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所改善。
工信部印发《算力互联互通行动计划》，旨在加快构建算力互联互通体系，实现不同主体、不同架构的公共算力资源标准化互联。
商务部召开全国数智供应链建设工作推进会指出，要抓住数字经济、人工智能发展机遇，筑牢技术基座，完善标准体系，健全治理机制，“一链一策”推动重点领域数智供应链建设。
中国发布“中国—上合组织国家人工智能应用合作中心建设方案”并发出共建邀请。依托此平台，中国将与共建国在人工智能这一新领域，共同开发主权大模型，建设高质量数据集，建立产业供需对接绿色通道。
DeepSeek发布官方说明指出，更新后的DeepSeek R1显著提升了模型的思维深度与推理能力，在数学、编程与通用逻辑等多个基准测评中取得了当前国内所有模型中首屈一指的优异成绩，并且在整体表现上已接近其他国际顶尖模型，如o3与Gemini-2.5-Pro。
中指研究院数据显示，1—5月，TOP100房企销售总额为14436.4亿元，同比下降10.8%。5月单月，TOP100房企销售额同比下降17.3%，较4月单月降幅扩大0.5个百分点。中指研究院预计，6月楼市政策环境预计将保持宽松基调，叠加年中销售节点来临，房企推盘节奏及促销力度或将加大，核心城市市场有望保持修复。
我国聚变装置运行再次创下新纪录——新一代人造太阳“中国环流三号”同时实现等离子体电流一百万安培、离子温度1亿度、高约束模式运行，综合参数聚变三乘积再创新高，达到10的20次方量级，中国聚变快速挺进燃烧实验。
欧佩克+同意7月份将石油产量提高41.1万桶/日，为连续第三个月增产，此次增产与5月和6月的增产幅度相当。据代表们透露，以沙特为首的主要国家在周六的会议上同意在7月以上述数量增产。欧佩克+八个成员国将于7月6日举行下一次会议，决定8月产量政策。
美国总统在宾夕法尼亚州举行的一场集会上表示，将把进口钢铁的关税从25%提高至50%，该决定从6月4日起生效。对此，欧盟委员会发布声明称，目前正在就扩大反制措施进行最终磋商。如果未能达成双方均可接受的解决方案，欧盟现有措施和附加措施将于7月14日自动生效，或根据需要提前生效。
美国财长称美中贸易谈判“有点迟滞”，外交部发言人回应称，中方已多次阐明了在关税问题上的立场，具体问题建议向中方主管部门询问。对于美暂停向中国出售发动机技术，对中国进行恶意封锁和打压，中方对此坚决反对，并将坚决维护自身正当权益。
美国商务部公布数据显示，4月份美国商品进口额下降至2760.97亿美元，环比暴跌19.8%，创有记录以来的最大降幅，这导致贸易逆差缩窄至876亿美元，远低于市场预期的1430亿美元。
美国联邦巡回上诉法院暂停美国国际贸易法庭作出的阻止特朗普征收全球关税的裁决，对于暂停期是否会进一步延长，联邦上诉法院尚在考虑之中。此前，美国国际贸易法院裁定，美国政府4月2日依据《国际紧急经济权力法》发布对多国加征关税的行政令属越权行为，是非法的，禁止执行相关行政令。
美联储发布声明表示，美联储主席当日在白宫与特朗普会面，讨论包括增长、就业和通胀在内的经济发展问题。声明表示，鲍威尔并未讨论他对货币政策的预期，只是强调政策路径将完全取决于即将发布的经济信息及其对经济前景的影响。
美国第一季度GDP修正值按年率计算萎缩0.2%，较此前公布的初值（萎缩0.3%）略有上调，但仍显示美国经济在年初遭遇了收缩。消费支出增速大幅下调，创下近两年来的最弱增速。企业利润暴跌2.9%，创下2020年以来最大跌幅。核心PCE小幅下调至3.4%。
哈佛在禁招国际生案中再获胜利。美国联邦地区法官表示，她将下令要求美国国土安全部和国务院无限期维持哈佛大学的学生签证项目，不得做出任何改变。
市场展望
银河证券
展望后市，随着上周主要股指的回落，尤其是敏感度较高的北证50在新高后大幅回调，意味着“主动修整”基本已经得到确认。
尽管以银行为代表的大金融近期较为强势，而非银在中线视角上依旧有补涨空间，但是随着关税战“回摆”告一段落，短期市场有“利好出尽”之虞，加之多数指数近期遭遇反弹压力，预计近期市场大概率会以震荡调整的方式，来化解上方成交密集区压力，并逐步消化4月7日以来的短期获利盘。
但与此同时，随着本轮反弹的强势修复，市场重心被有效“垫高”，上证指数在前期形成的跳空缺口或将成为未来一段时间有效的技术支撑，对中线走势保持谨慎乐观。
近期板块轮动速度加快，行情震荡格局尚未改变，市场成交额未出现明显放量，仍以存量博弈为主。外围市场方面仍然存在较大不确定性。
5月29日，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的裁决。尽管当前中美达成阶段性关税协议，短期缓解了外贸压力，但后续特朗普政府政策仍然存在反复性。
短期内，市场或仍维持震荡格局，关注外部关税的变化与国内政策的落地节奏。在国内一系列政策支持下，市场调整空间或有限。
同时，6月18日至19日陆家嘴论坛期间将发布若干重大金融政策，有望支撑市场预期，建议关注结构性机会。长期来看，A股市场走势仍将体现“以我为主”的内涵。
随着中央汇金公司发挥好类“平准基金”作用，政策大力推动中长期资金入市，A股市场平稳运行具备更为坚实的基础。
展望后市，关注三大主线。
第一，安全边际较高的资产；在当前外部环境不确定性显著提升的背景下，业绩确定性相对较强、股息回报整体稳定的红利板块或更具备防御属性。
第二，A股市场“科技叙事”逻辑明晰，修订后的重组办法有助于推动早期科创企业参与并购重组；科技仍将是中长期的配置主线，短期内关注估值较低的细分板块。
第三，政策提振下的大消费板块；4月经济数据显示，消费品以旧换新政策持续显效；近期新消费概念反复活跃，随着外部环境不确定性加大，扩大内需成为长期战略之举，提振消费的重要性凸显。
中泰证券
当前时点依然维持“高低切换”观点，对于科技板块保持相对乐观。市场整体在二季度仍将在各热点中快速轮动。关注红利、黄金、长债、权重等相对稳健类的资产的同时，重视安全类资产和科技板块逢低布局的机会。
AI上游算力、服务器等高景气度，从一季报看，或将延续至下半年，且deepseek新版本的更新，或引发市场投资者对科技板块的风险偏好。此外，特朗普政府近期对芯片等行业的科技封锁力度加码，叠加我国政策端对于科技重视度将进一步提升，这其中，以半导体等为代表的国产替代方向也将迎来一定机会。
总体来看，二季度基本面为核心，城市楼市等内生动能“拐点”渐出，但“抢转口”下总量数据或保持韧性。当前总量政策仍保持较强定力，但政策对于资本市场的重视程度较高，或对市场形成一定支撑。
来源：wind资讯、《上海证券报》《中国基金报》、各大券商研报
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