市场走势与小微盘分析
大家好，上周市场整体还是一个缩量震荡的格局，万得全A几乎是一个平盘，但是大家主要关注的应该还是结构，尤其是小微盘的表现。小微盘经过了前一周下半周大幅的下跌后，上周基本上在高位撑住了，表现最好的指数还是北证50和小微盘指数，A50、创业板这些指数表现相对弱一点。
上周小微盘的风格表现比较强，但它的拥挤度问题并没有完全解决，看一下中证2000，目前的交易占比维持在30%以上的高位，所以我们大致猜测，这段时间微盘股的强势跟过去一样，可能有一部分量化的资金，本是以500或者1000为基准的，现阶段在往大盘和微盘这两头去做漂移和切换，所以这两个方向会表现的更强一些。
但如果和去年初微盘股的阶段去比的话，还是有一些区别。这一轮的杠杆比去年那一波大幅下降了，这一块的风险是降低的。虽然小微盘的风格还是一个偏热的状态，但是它最后结束的方式，未必会以流动性危机的方式作为结束，而是通过超额收益的缓慢调整和收敛来推进。
端午期间的国际局势与分析
再看一下端午期间的市场变化，整体全球的风险是在上升的，预计本周有可能市场风险偏好会下降。看一下端午节前发生的事情，全球局势已经乱成一锅粥。
关税这边，特朗普周五晚上口头对中国发难了，说我们违背了之前达成的关税协议，但是具体怎么违背的也没说，然后美国就宣布了提高进口钢铝的关税，并不是只针对中国，是针对全球。欧盟这边也发表了声明，准备进行反制。关税问题，前期市场的理解还是偏乐观了一些，后面必然有很大的反复，从中长期来看，不能对未来前景过于乐观的预期。
第二就是俄乌的事情，大家可能也看到了，乌克兰发动了针对俄罗斯战略轰炸机基地的袭击。如果目前披露出来的信息是真实的话，那可能是军事史上一次成果非常巨大、影响非常深远的特种作战。欧盟也宣布了取消对援助乌克兰武器的射程限制，未来可以给它提供金牛座这种射程更远的巡航导弹，所以俄乌局势是在升级的。
昨日港股下跌的原因及创新药观点
港股昨天的表现比较明显，一开盘有一个非常大的跌幅，整个亚太区都在下跌，反映了市场风险偏好的下降。整个6月份，目前来看缺乏乐观判断的一个氛围，6月份相对还是比较凶险的，建议大家稍微谨慎一点。
港股下跌还有一部分原因是，前一阵表现比较好的创新药板块，有一个比较大的回调。触发的原因是，一家龙头公司在美国的合作伙伴披露了一个临床进展，解读为不及预期。这家公司发生类似的情况已经好多次了，大家都非常关注临床的进展，美国公司发布最新进展以后，美股也下跌了30%，带着这家港股也跌了10%。
我们前期已经对创新药的节奏做了一些建议，如果大家按照我们节奏做的话，应该在一个相对比较高的位置做了一定的减持。我觉得这个事件有可能是短期一个标志性的事件，就是港股创新药到了一个阶段性高点，后面可能会有回调。但我们还是判断，创新药如果有一定程度的回调，中期角度是一个比较好的建仓机会，对产业趋势还是抱着乐观态度。
6月配置及操作建议
总体来看，进入6月份，操作策略和心态可以稍微谨慎一些，静观其变。6月中旬美债的问题，可能是引发全球金融动荡的一个主要线索，地缘环境的风险度也在上升。所以6月大家还是以一个偏谨慎、偏防御的心态，先等最凶险的阶段过去，然后再考虑怎么样去进攻，怎么样去赚钱。配置上，建议对高位的创新药、新消费短期谨慎，保持黄金、军工、科技自主可控的配置。
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