本周点评:
本周A股窄幅震荡，各板块涨跌不一。分板块看，环保、医药生物、国防军工等板块领涨，汽车、电力设备、有色金属等板块收跌。受美国国际贸易法院叫停美国总统一揽子关税政策的消息影响，A股和港股市场的指数均有所反弹，沪深两市成交额有所放量，盘面上，市场热点轮番活跃，个股涨多跌少。周五为最后一天节前交易日，市场资金量能有所减小，科技板块整体较为活跃，但周五有所下跌，持续性仍需观察。题材表现上，可控核聚变板块交易热度较高，可控核聚变远期空间广阔，政府政策、资金支持力度加大，随着行业步入工程可行性验证阶段，资本开支落地加速，但短期来看，板块累积涨幅较多或面临调整压力。
下周展望:
随着中美关税谈判取得一定实质性进展，外部环境逐渐出现趋于明朗化的趋势，市场风险偏好有望回升。部分资金重新关注成长方向，机器人和AI等潜力产业长期趋势依然较好，但短期能否出现产业技术快速迭代仍存在不确定性，目前看来关税缓和后市场仍缺少主线行情的聚焦。行业配置方面，建议关注部分政策催化下基本面存在积极变化预期的新方向，2025年或仍是以科技为主线的行情，伴随外部扰动的缓和，市场整体风险偏好将上移，建议持续关注科技、消费、高端制造、医药的产业趋势机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
本周点评:
本周港股收跌，周五跌幅较大，分板块看，国防军工、医药生物、房地产投资信托等板块收涨，汽车、电气设备、硬件设备等板块下跌。近期关税政策面临反复，且临近节假日交易量能受限，市场面临向下压力。宏观方面，关税政策不确定性并未根除，美国国际贸易法院裁定暂停美国总统4月2日宣布的一揽子加征关税政策，但后续又表示裁决暂停。板块表现上，汽车板块方面，受到龙头公司降价事件影响，竞争对手纷纷跟进，市场对价格战的忧虑加剧，进而担忧新能源汽车行业的盈利能力，引发板块性下跌，前期累积了较大涨幅的汽车板块面临向下调整压力。医药板块本周继续表现，从全球医药投融资规模来看，已经从下行趋势转为低位震荡向上，板块估值处于较低水平，从全年角度来看，医药板块的业绩和估值或有望迎来上行。
下周展望:
当前中美关税形势迎来缓和，全球受损贸易链条有望修复，资本市场风险偏好回升。市场风格方面，目前市场轮动强度已处于历史高位，未来一段时间，行业轮动速度有望收敛，市场有望孕育出新一轮的结构性主线。展望未来，中国资产的风险溢价将逐步从历史高位回归正常，甚至可能回到历史低位水平，建议按照攻守兼备的策略进行配置，同时关注科技和新兴消费以及优质红利资产。建议持续关注：1）具备高股息和深度价值属性的港股红利资产；2）以科技为代表的新生产力方向；3）与精神消费和服务消费相关的新消费领域。
本周点评：
本周央行公开市场共有9460亿元逆回购到期，累计开展逆回购16026亿元，全周净投放6566亿元。资金面方面，银行间市场存款类机构主要回购利率波动微弱，隔夜维持在1.45%附近低位。央行呵护流动性态度十分明确，即使月末资金利率有波动但扰动不大。美国法院暂停美国总统加征关税的操作，随后又暂时中止，外部政策不确定性对国内市场情绪产生一定扰动，但整体影响有限，国内债市仍以消化政策信号为主。
下周展望:
预计6月初流动性压力不大，但月末财政支出节奏及端午假期可能对资金面形成扰动。考虑到央行此前连续净投放，预计资金面短期仍将维持宽松状态。美联储内部对关税政策影响的分歧值得关注，若美国政策反复加剧，可能通过汇率与资金流动渠道间接影响国内债市。
$恒生前海中债0-3年政策性金融债A(OTCFUND|019841)$
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