大家好，我是阿热。
昨晚美股三指涨跌不一，但大家都是盘中下跌后“绝地反击”的走势，因为经济数据对市场产生了巨大影响。
昨晚公布了最新的 PPI 数据和零售销售数据。
4月美国PP同比增长2.4%，低于预期的2.5%，增速为今年以来最低；环比增长-0.5%，远低于预期的0.2%，而3月的数据也被上调为持平零增长（之前公布的数据为-0.4%）。
剔除食品和能源的核心PPI环比-0.4%，而市场普遍预期是0.3%。
PPI数据进一步表明通胀情况略有好转，配合之前低于预期的 CPI 数据，意味着四月通胀情况有所降低，再度提升了市场对今年降息两次的押注，数据公布后，黄金价格一路上涨，不过今天亚洲时段又回落了不少；美国10年期国债收益率下行，目前收益率已降至4.41%。
这次服务业跌得厉害，官方分析机械与车辆批发利润率暴跌是主因之一。
商品端依然比较强势。核心商品端环比上涨0.4%，高于上个月的0.3%，也是去年年初以来的高点，这就表明制造业物价的上涨终于传递到PPI这边了，这个趋势需要警惕。
……
而零售数据数据显示，4月美国的零售销售仅增长0.1%，远低于3月被上修后的1.7%（不过市场预期零售销售将停止增长，这点来看倒是超预期）。
而汽车销售成为最大的下行因素。3月份的报告显示，汽车销售暴涨5.3%，4月则回落了0.1%。我们在之前聊CPI的数据时也提到过，消费者在3月抢购汽车，透支了购买力，现在可以看到4月汽车销售额低了，商家利润也低了。
4月数据下滑是意料之中的，3月很多人因为关税抢购囤货，提前透支了4月的消费。但要注意，未来（尤其是5月和6月）进口商品成本上升的压力可能逐渐传导到消费者端，如果零售数据持续下滑，那么更值得警惕。
……
Nick之后给出了分析认为，4月的核心PCE大概率环比和上个月持平，名义PCE则略低于上个月。美联储可能偏向降息，但是还不足以引发行动。如果6月要降息，必须要看到失业率大幅飙升，但这样市场可能会因为经济恐慌而暴跌。
另外，昨晚鲍威尔也发表了讲话，提到未来通胀可能更加波动，美国可能正在进入一个供应冲击更频繁、持续时间也更持久的时期。……正在重新评估其货币政策框架的“关键部分”，包括通胀目标和就业“缺口”的处理方式。随着经济和政策不断变动，长期利率可能会走高。同时，美联储对“平均通胀目标”框架也进行了调整。
市场主流认为这是暗示降息的鸽派信号。不过也有解读认为，鲍师傅把所有人全绕进去了，立场实质是鹰派。
这里我们来捋一下美联储的心路历程。
2012年，美联储正式确立了2%的通胀目标。但直到2018年，老美复苏缓慢，一直处于低增长和低通胀。由于美联储政策利率已经降至最低，因此需要采用新的方法来锚定通胀预期，避免进一步下行。
2019年，美联储提出“灵活平均通胀目标制”（FAIT），意思是，如果通胀长期低于2%，可以允许它短期超过2%，以实现平均达标。而旧框架里，美联储更关注就业的“短缺”而不是“偏差”。意思是：只要就业没恢复好，就继续宽松；而不是因为失业率低，就急着加息。这种逻辑当时是合理的，因为失业率很低，通胀却也不高。
但通胀直接飙升，美国进入三高时代：高利率、高增长、高通胀。而且由于平均2%的通胀目标，美联储对通胀的容忍度非常高。
尤其口罩之后，全球供应链受阻、需求迅速反弹，美国CPI从2%飙升到2022年的8.5%，加上预判失误，导致美联储激进地加息525个基点。
而昨晚鲍尔表态，货币政策框架立场转变，明确放弃平均通胀制，回归2019年的传统方式，通胀目标制将更加灵活。
市场认为鲍威尔想说，通胀不用降到2%以下，也可以降息。
但看鲍威尔的讲话，他认为未来通胀可能更加波动，美国正在进入一个供应冲击更频繁、持续时间也更持久的时期，继续执着于平均2%没有意义，需要更加灵活的调整。意思是，我依旧重视2%，只是不再关注历史平均，而只关注当下的2%通胀。
而考虑修改有关不足（shortfalls）的措辞，可能暗示由于通胀比以前更活跃，当劳动力市场过热时，美联储将不再像以往一样无视、而可能加息。
然后有这么个结论：“长期低利率”时代可能已经结束。
至于啥时候降息？鲍师傅说你别猜啦，啥时候降息我说了算。
展望后市，短期内美股可能会维持高位震荡的状态，而下周的经济数据方面没有什么非常重磅的，谈判如果有进展，短期内也可能偏利好的消息更多。操作上我们继续小额定投。
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