大家好，我是阿热。

整个周末，市场最大的关注点都聚焦在咱们和老美之间的谈判上。中间各种消息满天飞，甚至有用一张照片推测咱们中途离场，疑似谈判破裂。结果其实是去吃午饭了。

并不是破裂哈，是破冰。

今天大A开盘之前宣布中美之间谈判取得突破性进展，两边都有积极表态。

并且卡在收盘后公布了具体结果。港股应声大涨。对A+H的影响晚点再说吧，先聊聊海外。

4月2号之后双方加征的部分全部取消了，还把4月2号当天加征的税率降低了，结果比此前市场预期的50%的税率要大幅降低。未来一段时间，中美基本上应该主要博弈这24%了。

不过我们初期有两次10%是没有反制的，所以目前实际算下来是：

另外提供下中信证券推演的中美贸易谈判三阶段时间，供大家参考。

虽然对美股利好，但对黄金就不是那么友好了，下午3点后断崖式下跌。

另外是周末还有两个黄金的利空。

一是印巴之间达成了完全停火的协议，没有让冲突进一步升级。从经济发展的角度来看这是利好的，只是少了一个刺激黄金上涨的叙事逻辑。

之前没有展开说，但是歼10C的表现确实是出乎意料地强。

二是ew考虑直接谈判，近期这俩的谈判需求越来越密切，距离真正的停火可能已经不远了。但这对黄金来说也是利空，可能出现短期的调整。

因此总结起来就是：现阶段的外部宏观环境利好美股，利空黄金。

不过黄金调整并不意外，近期可能的利空消息确实比较多，市场谨慎是自然的。目前“去美元化”的主要逻辑仍未被证伪，另外市场也在押注美联储的年内降息，未来还是有盼头的。

……

现阶段除了外部的宏观环境会影响美股和黄金表现，老美的经济基本面情况也是非常重要的影响因素。

不知道大家发现没有，虽然4月初特总给全球资本市场带来了惨痛打击，但1个多月过去了，美股几乎回收了所有跌幅。

原因上，一是因为财报季。看华尔街对于标普500盈利预期的趋势图，从2月底开始，市场的盈利预期就一直下跌。但最近迅速反弹，甚至基本回到了年初水平。这个时间点正好对应了财报季，上市公司业绩超市场预期。

另外是，各种已公布的硬数据（比如3月的PCE低于预期，很接近美联储2%的通胀目标；非农依旧坚挺，失业率仍在地位；GDP虽然掉了，但市场解读是关税导致的囤货引起的）似乎否定了担忧通胀和经济衰退的逻辑。

也就是说，通胀没有反弹，经济也异常坚挺。所以市场因为特总释放的积极信号而振奋，也不是那么奇怪的事。

不过，看一些别的细分数据却有不同的结论。

比如反应了消费者对于未来经济预期的消费者信心指数，近两个月迅速下跌。现在的水平放到历史上，也仅仅是好过20年的yq和80年的石油危机，比08年金融危机还要差一些。

而上周公布的4月ISM制造业PMI指数也只有48.7，新订单指数和就业指数只有47.2和46.5。指数小于50就说明经济处于收缩区间，有衰退风险。这个并未复苏的势头无法乐观。

美银策略师Hartnett也判断这轮美股反弹很可能即将结束。理由是市场的主要思路就是买预期、卖事实。从4月9号特总暂缓关税以来，标普一路走高，几周内反弹了14%。这一个月，投资者押注的核心逻辑是关税会降、贸易局势会缓和，但随着美英、中美的进展，市场可能进入兑现阶段。而看资金流向过去四周，美股基金净流出248亿美元，是两年来最大的一次，似乎也印证了这个判断。

往后看，本周二老美将公布CPI数据，周四公布零售销售数据和PPI数据，周五公布密歇根大学消费者信心指数。这里面既有硬数据也有软数据，并且包含了通胀数据和消费数据，对于观测老美经济还是非常重要的。虽然美股现在有消息面上的支持，但如果通胀提升，消费下降，对美股来说依然是利空。

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$易方达黄金ETF联接A(OTCFUND|000307)$$华安黄金易ETF联接A(OTCFUND|000216)$$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$$博时黄金I(OTCFUND|000930)$$天弘上海金ETF发起联接C(OTCFUND|014662)$

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