摘要：“指”点迷津，投基不迷茫~

一、  近期市场如何演绎？

关键词:军工板块异军突起，降准降息多箭连发引领大盘重回3000点以上

五一假期以来，文旅消费火爆再创新高，股市也暖意蔓延。由于特朗普的关税政策态度整体有所放松，美股一度录得九连涨，“利率敏感型”的港股市场也跟随上涨、由于人民币汇率阶段性走强，加上“一行一局一会”推出降准降息等超级政策组合拳提振市场，A股节后迎来三连阳，上证指数重回3300点以上。

黄金方面，自从特朗普关税态度发生大逆转以来，黄金走势一波三折。就五一后来看，短期受英美关税政策进展、多头获利了结等因素的影响，整体来看虽有震荡但小幅收涨。

数据来源：Wind，时间区间2025.05.01-2025.05.08。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。  

行业表现上，五一假期以来，31个申万一级行业全部收涨，军工、通信、电力设备涨幅居前，石油石化、医药生物、美容护理板块涨幅相对落后。

数据来源：Wind，时间区间2025.05.01-2025.05.08。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

本期投资指南针，我们将带大家速览近一周大事，并对黄金、军工、通信等板块进行重点点评。

二、  大事速览

1、政策

国内政策

“一行一局一会”重磅发声，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，降准降息落地！稳楼市、稳股市等多项政策齐发。

货币政策

5月美联储联邦基金利率“按兵不动”，鲍威尔表示美联储无需急于降息。

关税政策

（1）5月4日，特朗普称，将对所有在外国制作的电影征收100%关税。

（2）国务院副总理将于访瑞期间与美国财政部长贝森特会谈，据悉，这次会谈是应美方请求举行的。

（3）5月8日，英国和美国就关税贸易协议条款达成一致。

2、行业热点

军工

巴基斯坦军方声称击落印度6架战机，而巴方装备大部分进口自中国，引发军工板块本周大涨超8%。

黄金

中国央行4月末黄金储备报7377万盎司，环比增加7万盎司，为连续第六个月增持黄金。

通信

（1）特朗普计划取消对先进AI芯片出口限制，但废除决策未最终确定。美国芯片政策放缓有利于AI产业链核心环节光通信业绩改善，通信本周大涨超6%。

（2）部分光通信龙头一季度业绩亮眼提振市场情绪，光通信产品需求确定性较高，增长势头有望延续。

消费

五一旅游消费热度再创新高。经文化和旅游部数据中心测算，假期全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%；国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%。

三、  主线聚焦

1、 军工：近一周+8.35%

关键结论：印巴冲突升级助推军工大涨，板块短期表现主要受情绪推动，仍需关注行业基本面回暖情况，或可考虑分批布局。

近期，沉寂已久的军工板块迎来短期爆发式上涨，背后的主要推动因素是印巴冲突。据媒体报道，5月7日，印度导弹袭击了巴控克什米尔地区，巴基斯坦军方声称击落了印度6架战机，而巴方装备大部分进口自中国。根据央视报道，巴基斯坦官方曾表示从我国进口歼-10CE型战机是对印度“阵风”战机的回应。

本次印巴冲突向世界展示了我国军工装备的实力，有利于中长期军贸出口，从而提高军工企业业绩。但短期大涨后可能要慎重考虑追高，或可分批布局。

从刚发布的财报及国内外局势来看，军工行业基本面或已处于触底后的反弹阶段。当前我国军贸已进入净顺差阶段，出口主要集中于防控雷达、无人机等产品，而歼10-CE战机、VT-4坦克等总装产品也成为军贸市场的畅销品。随着全球军费投入增加及地缘冲突频发，军贸或进入实质性的上行周期。

相关产品：$国泰国证航天军工指数(LOF)A(OTCFUND|501019)$

数据来源：Wind，时间区间2025.05.01-2025.05.08。军工板块涨跌幅采用国证军工指数（399368.SZ）区间涨跌幅，板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

数据来源：Wind，时间区间2025.05.01-2025.05.08。通信设备板块涨跌幅采用中证全指通信设备指数（931160.CSI）区间涨跌幅，板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

2、黄金：近一周+0.71%

关键词：短期或仍有回调压力，长期上行支撑逻辑未变，或可考虑逢低布局。

五一以来，黄金的走势整体先涨后跌。前期上涨主要由于美国总统特朗普5月4日称将对所有在外国制作的电影征收100%关税，引发市场担忧，避险需求推动金价上涨，但后续美联储5月利率按兵不动，加上美元走强、关税谈判推进以及一些获利盘技术性抛售等影响，导致黄金价格出现回调。

往后看，我们认为金价短期可能仍有一些技术性调整的压力，但是“去美元化”、全球局势的动荡使得黄金作为替代性储备资产和安全资产的价值日益凸显。金价长期上涨的逻辑不变，短期继续调整可能提供入场机会，或可逢低、分批入局。

相关产品：国泰黄金ETF联接A 000218

数据来源：Wind，时间区间2025.05.01-2025.05.08。黄金板块涨跌幅采用黄金9999（AU9999.SGE）区间涨跌幅，板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

3、通信：近一周+6.73%

关键结论：AI资本开支加大利好光通信订单及业绩表现，行业景气度持续上行。

通信行业近一周的上涨主要受到两方面因素的推动：

一方面，特朗普计划废除拜登时代人工智能芯片出口限制的政策，美国芯片政策放缓态度明显，有利于A股人工智能芯片产业链上核心环节光通信板块业绩改善，进而提振板块信心。

另一方面，近期某光通信龙头公司发布年报及一季报，2024年营业收入同环比增长均超100%，强化通信板块未来业绩乐观预期。

往后来看，国内光通信企业的核心优势在于技术优势和劳动力成本优势，中国光通信公司在全球人工智能光通信核心器件领域的领先地位不改。但由于板块本身具备较强的AI主题投资属性，仍建议考虑以逢低、分批的方式进行配置。

相关产品：国泰中证全指通信设备ETF联接C 007818

四、后市资产如何配置？

底仓方向关注：宽基

避险方向考虑：黄金、红利、内需消费

进攻方向关注：AI软硬件

后续来看，一季度A股上市公司业绩边际改善，加上近期降准、降息等政策密集出台提振市场信心，A股短期行情或可期待，底仓方向可逢低关注上证指数等大盘宽基。

相关产品：$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$

中期来看，关税政策不确定性仍然较大，随着国内无风险利率下行与二季度关税冲击落地。从避险的角度，可以考虑以黄金及红利资产作为防御。同时，关税冲击也将进一步提升扩大内需在中国经济发展中的重要性，建议关注养殖等内需消费相关板块。

相关产品：$国泰上证国有企业红利ETF发起联接C(OTCFUND|021702)$$国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接C(OTCFUND|023920)$$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$$国泰消费优选股票(OTCFUND|005970)$$国泰中证畜牧养殖ETF联接C(OTCFUND|012725)$

不过，近期美英贸易协定达成，市场对特朗普关税政策短期存在一定缓和预期，有望提振市场风险偏好，在资本开支超预期背景下，出口链、苹果链、英伟达链、特斯拉链可能具备反弹弹性，进攻方向建议关注AI软硬件板块，如芯片、通信、机器人等。

相关产品：$国泰中证机器人ETF发起联接C(OTCFUND|020290)$$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$

本期投资指南针就到这~我们下期再见！

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注1：国泰国证航天军工指数基金A成立于2017.03.29，2020-2024年收益率/业绩基准增长率（%）：63.23/50.15，21.25/16.77，-24.80/-25.80，-12.56/-13.07，13.14/12.10。业绩比较基准：国证航天军工指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。自2022年5月19日起，国泰国证航天军工指数新增 C 类基金份额。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。艾小军自2017年3月29日起管理本基金。

注2：国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2019-2024年净值增长率/业绩基准（%）为0.63/10.48，1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，30.75/29.00。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。艾小军自2019年9月3日起管理本基金。

注3：国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2019-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：18.88/18.74，13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，26.80/26.68。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2016年4月13日起管理本基金。

注4：国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.01.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2024年累计单位净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47，15.54/12.12。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。晏曦自2022年2月22日起管理本基金。

注5：国泰上证国有企业红利ETF发起联接C成立于2024.6.19，业绩比较基准：上证国有企业红利指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准(%)：2.38/0.64。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。吴可凡自2024年6月19日起管理本基金。

注6：国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF联接C标的指数为富时中国A股自由现金流聚焦指数。富时中国A股自由现金流聚焦指数以富时中国A股自由流通指数成份股作为选股范围，将合资格的证券按自由现金流率（最近12个月的自由现金流/企业价值）降序排列，选择排名最高的50支股票作为成分股，旨在识别富时中国A股自由流通指数中的高质量公司并实现高于基准的指数层面现金流收益率。本基金完全由国泰基金管理有限公司开发,本基金与伦敦证券交易所集团公司及其附属企业(统称“LSE Group”)之间没有关联，也并非受其发起、背书、出售或推广。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商标名称之一。LSE Group概不对任何人士使用本基金或基础数据承担任何责任。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注7：国泰中证畜牧养殖ETF联接C基金成立于2021.07.02，国泰中证畜牧养殖ETF联接C自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准（%）为7.30/5.53，-11.55/-12.39，-13.81/-14.53， -14.40/-14.71。业绩比较基准：中证畜牧养殖指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。梁杏自2021年7月2日起管理本基金。

注8：国泰消费优选成立于2019-01-17，李海管理时间为2019-08-15至今，该产品业绩比较基准为：中证内地消费主题指数收益率*85%+中证综合债指数收益率*15%，该产品2019-2024年增长率/业绩基准（%）：21.45/40.18，54.09/54.62，-0.03/-9.70，-11.38/-13.80，1.19/-11.69，16.35/5.71。资料及数据来源：基金定期报告。本基金为股票型基金，属于证券投资基金中预期风险和预期收益较高的品种，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

注9：国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）为：49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06， -2.88/-3.66，23.45/24.66。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。梁杏自2019年11月22日起管理本基金。朱碧莹自2025年4月17日起开始管理本基金。

注10：国泰中证机器人ETF发起联接C成立于2023.12.19，本基金2024年净值增长/业绩比较基准收益率（%）：4.64/4.48。业绩比较基准为：中证机器人指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。 吴可凡自2023年12月19日开始管理本基金。

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