基本面：
财新PMI数据与中采一致，显示服务业扩张放缓。4月财新服务业PMI 50.7（前值 51.9），财新综合PMI 51.1（前值51.8），景气度降至2024年10月来新低。
贸易数据：关税豁免期内，抢转口持续，出口高增放缓，但强于预期。进口增速降幅虽收窄，但仍为负增，内需仍待提振。美国4月以美元计价出口同比8.1%（前值12.4%），进口同比-0.2%（前值-4.3%）。分国别看：对东盟出口增速升至20.8%，回升明显；对美国出口增速降至-20.03%，大幅回落。
通胀数据：物价仍偏弱，CPI受食品、假日经济及金价支撑，PPI受国际大宗商品价跌及内需不足继续拖累。4月CPI同比-0.1%（前值-0.1%），核心CPI同比0.5%（前值0.5%），PPI同比-2.7%（前值-2.5%）。
政策面：
5月7日，国新办发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。央行落地一揽子金融政策。自2025年5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。自2025年5月8日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.50%调整为1.40%。自2025年5月7日起，下调再贷款利率0.25个百分点。下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为1.2%、1.4%和1.5%，抵押补充贷款利率为2.0%，专项结构性货币政策工具利率为1.5%。5月7日，中国人民银行发布《关于下调个人住房公积金贷款利率的通知》，中国人民银行决定，自2025年5月8日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.1%和2.6%，5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.525%和3.075%。
《2025年第一季度中国货币政策执行报告》出炉，“适度宽松”基调延续。此外，六个专栏分别对应货币政策利率、金融支持消费、实体经济融资降成本、支持实体经济、政府债务扩张的可持续性、以及关注供给端对物价的影响等方面。专栏2聚焦支持提振和扩大消费，后续宏观政策或更加注重促消费。专栏6表示提振物价的关键在于扩大有效需求，需通过财政货币等各项政策协同配合打通经济堵点。专栏5则通过横向对比强调了我国政府债务扩张的可持续性，暗示政府债务扩张仍有空间。相较去年四季度，“防范资金沉淀空转”、“引导货币市场利率围绕政策利率波动”相关表述未提及。但专栏4指出，长期国债等少数活跃债券交易活跃度不断上升，成为各类资金追捧的主要对象，容易引发羊群效应和市场单边波动，再度提示债市风险。
中美经贸高层在瑞士日内瓦开启关税会谈。
海外：
美国3月贸易逆差1405亿美元，为纪录最大逆差，或为提前囤货。
美联储召开议息会议，宣布维持利率水平不变，同时缩表减速，美债缩减的上限4月起将从250亿美元下调到50亿美元。鲍威尔维持偏“鹰”表态，他强调关税影响到目前为止比预期的要大得多，这也是推动通胀预期的主要因素。并重申在利率问题上等得起，表示特朗普要求降息的呼吁完全不影响美联储的工作。
美国劳工部：美国至5月3日当周初请失业金人数22.8万人（前值24.1万人）。
5月8日，美国宣布与英国达成《经济繁荣协议》，系首份贸易协定。
英国央行降息25个基点至4.25%，符合预期。
资金面与债市：
资金面：上周逆回购净回笼资金7817亿（前值净投放7358亿元），大行融出增加，叠加央行配合发债，双降落地，资金面宽松，资金价格大幅下降。
存单方面：收益率大幅下降，1年期AAA的国股存单下行至1.66%附近。
债市方面：降准降息落地，利好短端，短债收益率明显下行；长债存分歧，收益率震荡微上行。
本周重点关注：
重点关注：金融数据、资金面与央行操作、股期商汇、外部扰动（含关税影响）等。
债市方面：本周国债发行上量，关注资金面及央行操作。根据已披露信息，本周有8361亿7天逆回购到期（前值16178亿）和1250亿MLF到期，5825.2亿存单到期（前值5235.6亿），广义政府债净缴款上量，其中国债、政金债及地方债合计发行超7558亿（前值3240.54亿），扣除到期2334.62亿（前值3426.86亿），净缴款预计5242.73亿（前值-2438.23亿）。
降准降息落地，债市进入基本面的验证期。关税对贸易数据的影响完全体现或待关税豁免期的结束，但高频数据显示生产已有一定观望影响，物价反映全球需求偏弱，“以旧换新”政策推动的消费也开始放缓，需观察新一轮一揽子金融政策对经济的推动。关注关税谈判，中美开启关税谈判，但达成全面贸易协议仍需一定时间。整体看，在资金面友好的环境下，债市预计震荡，投资组合目前计划维持中性久期。
#央行降准降息！市场会如何反应？#
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