在之前的内容中，我们与大家简单分享了大类资产的类别，以及如何运用资产配置来实现自己的风险-收益目标。今天，小汇就在其中的权益资产里深挖一下，与大家聊一聊成长风格资产。
成长风格资产，业绩特征在于高速增长，股价特征则在于高弹性。
主流宽基当中，创业板指，以及科创板的一系列指数（如科创综指、科创50等）具有较为明显的成长属性。就以历史更长的创业板指为例，从营收增速的角度看，创业板指历史均值为26.11%，显著高于A股8.72%的均值。
营业收入同比增速对比
数据来源：Wind，2011/1/1-2023/12/31，A股均值以万得全A指数衡量
如果将其与代表价值风格的沪深300指数对比，可以看到创业板指在每轮行情中的锐度明显更强，整体区间收益率也是沪深300指数的3倍。但与之相对应的，指数的波动自然也非常大，波动率维度看，创业板指2010年至今的年化波动率达29.62%，同期沪深300指数则仅有20.94%；回撤层面，创业板指区间最大回撤一度触及69.74%，远高于沪深300指数46.70%的最大回撤值。
数据来源：Wind，2010/1/1-2025/4/23，指数历史走势不代表未来预期
这其中的逻辑倒也不难理解，由于拉升阶段市场情绪通常比较高亢，因此资金也更偏好选择业绩增速更快，或是业绩增速预期更快的板块去博取更高的收益。因此，布局成长性资产能够帮助我们更好地把握上涨行情，也可以说，近似于一种增强策略。
如果将成长风格细分成不同板块，他们的弹性甚至可能还要再变大许多。就以A股前两次行情为例，在涨幅前列的板块中我们经常可以看到成长风格的身影，比如在移动互联大爆发的2013-2015年，软件板块两年间大幅上涨接近6倍。而上一轮A股行情中，在能源革命的加持下，新能源板块涨幅领先，在两年半的时间内上涨了三倍有余。
数据来源：Wind，指数历史走势不代表未来预期，软件板块用中证全指软件指数(H30202.CSI)代表，新能源车板块用中证新能源汽车产业指数(930997.CSI)代表
而在本轮行情中，表现比较抢眼的成长板块包括与AI、机器人相关的科技板块，以及近期由于国产替代及出海逻辑拉升的创新药板块。相较于成长风格的宽基指数，直接投资于成长行业的难度相对更大一些，因为其成长属性可能源自于一段时间的“时代级叙事”，而当产品渗透率提升到一定阈值，又缺乏新技术或市场的突破，其成长属性亦可能消失。
远一些的例子，零几年时由于消费升级+渗透率提升，家用电器有着很强的成长性特征，但现如今却变成了一种偏价值属性的投资标的。比较近的例子，当新能源板块渗透率达到高位，增速放缓，龙头公司的股息率似乎也愈发受到投资者的重视。
接下来我们讨论下成长风格的投资问题。首先在整体仓位上，其更适合最为一种博取收益的卫星资产，对于风险偏好较低的投资者而言，不宜投入过多仓位，如果是一些偏行业类的成长投资，还需要根据市场预期的变化适时切换资产。
一个动态平衡的实例
在策略选择上，针对成长风格这种容易大起大落的资产，可以实现低买高卖的动态平衡策略效果可能更加明显。
何谓动态平衡策略？该策略是指通过定期或基于特定条件的调整，确保投资组合维持在最初设定的风险和收益水平上。其核心在于根据市场变化和个人风险承受能力，定期检视并调整投资组合中的各类资产比例。比如当成长类资产短期内上涨过快，导致投资组合的风险明显加大，便减少成长类资产持仓。
下面就由我们来构建一个简单的动态平衡策略，初始搭配为30%创业板指+70%中证国债指数，并以年度为期限进行持仓审视，当偏离基础比例10%则进行动态再平衡，投资的起始日期设定为2010年5月31日，即创业板指的基日。
一年之后的2011年5月31日，由于A股近一年表现并不好，现在持仓中创业板指的比例下滑到了26.59%，但由于并未超出我们要求的10%阈值，所以不用进行调仓。
由于A股接下来的几年都不温不火，所以动态平衡策略的调仓静默期一直持续到了2015年，当年由于股市快速上涨，导致持仓中创业板指的比例一下子便冲到56.14%，突破了我们预设的3010%阈值。此时，我们便将一定比例的创业板指卖出，并买入相同金额的中证国债指数，使持仓股债比例再度回归30%-70%，也许在当时你会对创业板指有诸多不舍，但回过头看，你可能会感谢自己的投资纪律性。
到了2016年中咱们来进行复盘，如果一年前未进行仓位调整，则组合的回撤会达到21.02%，但因为及时进行了权益部分止盈转至固收的操作，这段时间动态再平衡组合的回撤仅有7.61%！而这时，由于权益市场下跌较多，你的创业板指持仓占比缩水到了18.86%，低于3010%的阈值，抄底的机会又来了。
在以上两次操作之后，由于投资组合中权益比例始终没有超过3010%的阈值，因此未再进行调仓操作。下面便让我们一起看看动态平衡策略与静态持仓策略的全区间收益走势对比。
相较于从2010年开始就持有固定份额的两类资产，在中间进行两度逆向操作的动态平衡策略区间收益率显著提高，在静态持仓策略收益率还难以触及前高时，动态平衡策略便已经频创新高。而更重要的意义在于其满足了我们最初的风险控制需求，静态持仓策略的区间最大回撤为36.17%，动态再平衡策略的区间最大回撤却仅有18.65%。
两种策略历史走势比较
数据来源：Wind，2010/1/1-2025/4/23，指数历史走势不代表未来预期，最大回撤=Min{（Xi-Xj）/Xj）*100}；Xi、Xj为用户所选区间内所有的复权单位净值，i>j，即Xi对应的净值日期必须在Xj的后面。以上两种策略仅为举例，不作为投资建议。
$汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A(OTCFUND|501057)$
$汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)C(OTCFUND|501058)$
$汇添富上证科创板芯片ETF发起式联接A(OTCFUND|020628)$
$汇添富上证科创板芯片ETF发起式联接C(OTCFUND|020629)$
$汇添富沪深300指数增强A(OTCFUND|005530)$
$汇添富沪深300指数增强C(OTCFUND|010556)$
$汇添富中债7-10年国开债A(OTCFUND|008054)$
$汇添富中债7-10年国开债C(OTCFUND|008055)$
$汇添富中债7-10年国开债E(OTCFUND|020591)$
$汇添富美元债债券(QDII)人民币C(OTCFUND|004420)$
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