A股一季报已基本披露完毕，据统计，A股上市公司业绩呈现“营收承压、利润改善”格局，净利率或是主要驱动。（数据来源：choice）

【A股一季度净利率明显修复】

全A、全A非金融25Q1归母净利润同比分别为3.58%与4.28%，环比分别变动5.94pct和17.26pct，而2025Q1营业收入同比分别为-0.19%和-0.25%，环比分别变动0.72/0.72pct；

对业绩进行拆解，发现2025年一季度，全A非金融净利率同比正增4.54%，该指标2024Q4为-12.13%。绝对视角看，A股25Q1业绩增长的主要驱动为净利率同比增长；环比视角看，净利率同比出现明显修复，营收同比也有小幅改善。

【中证A500指数对A股市场盈利能力具有强表征性】

中证A500指数作为A股核“新”资产，对A股市场的盈利能力具有强表征性。当前已有498只成分股披露一季度业绩，2025Q1归母净利润为100万亿元，同比增长2.42%，占A股整体归母净利润的67%，营业收入为10.61万亿元，同比减少0.74%，占A股整体营业收入的72%。对业绩进行拆解，净利率是核“新”资产盈利提升的主要驱动，净利率达3.2%。

整体而言，2025年Q1的经济复苏在上市公司层面得到了部分验证。受关税的影响市场对其的关注度偏低并计入悲观预期，不过从本次财报中可以看到了大量积极的因素正在酝酿，市场终究会回归基本面定价，盈利稳健的核“新”资产，中证A500指数的投资价值或值得关注。

【后续增量政策可期，有望打开宏观向上空间】

国务院新闻办公室将于2025年5月7日（星期三）上午9时举行新闻发布会，请央行等负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，更多积极信号或能验证。

面对外部扰动和内部经济提振需求，我国政策空间充裕。4月28日，国新办举行新闻发布会表示，政策大头将在二季度落地，包括既定政策，也包括根据外部形势变化而推出的新政策。贸易战不可避免地会对我国经济产生影响，但充足的储备工具和政策空间能够在关键时刻形成有效对冲，有望打开宏观经济上行空间，上市公司业绩有望进一步提振，A股市场也有望保持向好势头。

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