当前贸易摩擦下资源优先，稀土为反制王牌，锂钴镍在供给强约束下企稳回升，板块估值位于历史底部区域，有望迎来重估，坚定看好25年全年表现。
感谢大家点进这篇文章~我是关注稀有金属+新兴科技+军工等赛道的基金经理庄皓亮。
近期在中美贸易摩擦下，资源安全重要性提升。其中，稀土为反制王牌，锂钴镍在供给强约束下企稳回升，近期稀有金属板块有所表现。那么，站在当前时点，稀有金属板块值得配置吗？今天我就来跟大家聊聊这个话题~
当前，稀有金属板块估值处于历史底部区域，有望迎来重估，坚定看好今年全年表现。稀有金属板块的投资逻辑现阶段主要以供给为主要线索，占比较重的板块锂矿、稀土永磁、钴镍等子版块均有较强的供给约束逻辑，对应的权益品种均处于历史底部区域，近期催化不断，配置价值凸显。从估值上看，CS稀金属当前PB为2.08倍左右，处于历史估值分位数3%附近的绝对低位区域。
CS稀金属指数历史市净率分位数
（数据来源：Wind，截至2025.4.23。）
从细分板块来看，稀有金属板块主要是以能源金属为主要成分的细分板块，其中锂占比超40%，稀土永磁占比约35%、钴镍等相关公司占比约10%，其他稀有金属占比约15%。其主要下游为动力电池、电机、永磁材料、家电等。具体来看：
第一，碳酸锂，底部反复确认，耐心静待可能到来的上涨机会。从基本面来看，中欧电车关税重启谈判，欧洲需求或可期待。美国关税前抢装或阶段性结束，短期需求走弱，但考虑此前关税预期已然较高，边际影响有限。随排产逐步走平，供给持续释放，累库趋势明显，价格或呈现弱势震荡。目前看，碳酸锂价格底部已较为清晰，澳洲多个矿山24Q4成本仍维持高位，且非洲矿山税收和成本压力依然较为明显，形成较强的底部成本支撑。
而相对商品，权益表现或更优，锂盐板块或已迎来业绩底部，2025年有望轻装上阵。且当下板块估值性价比明显，积极看多板块投资机会。从板块估值上看，锂矿龙头公司PB大致为1.5倍左右，处于历史分位数5%以左右，配置价值凸显。
第二，稀土磁材，供给强约束，受益关税贸易摩擦。清明假期期间，中国宣布对中重稀土相关物项进行出口管制，作为美国对等关税的应对政策之一，供给端再迎催化。前期工信部发布文件规定仅两大集团及相关企业可进行开采及冶炼分离，头部企业集中度进一步提高；将海外矿纳入总量控制指标，限制海外供给无序扩张。稀土价格处于底部，人形机器人提振远端需求，行业又迎政策催化，预计稀土板块或出现修复行情，2025年稀土永磁行业有望迎来盈利和估值的双重改善。钨方面，中国前期已对钨等25种稀有金属产品进行出口管制。
整体来说，在关税贸易摩擦的大背景下，稀土等板块作为我国有利的反制手段，受益于供给端的强约束，有望迎来价格中枢的显著抬升，而对应的公司业绩和估值将迎来重估。板块估值上看，稀土永磁板块的PB低于3倍左右，处于历史分位数10%以下，位置较低。
第三，钴、镍等，海外强约束，价格处于上涨趋势中。近期钴价或开启第二波上行行情，刚果金自2月22日起暂停钴出口4个月以提振钴价。随行业步入刚果金4月出口禁令后阶段，考虑到原料海外物流周期及下游库存消耗，现货矛盾或更加突出，近期价格或开启第二波上行。
镍方面，印尼提高后的资源税率于4月26日开始执行，镍价中枢得到修复。从外汇出口管制-修改基准价格-提高资源税率，印尼政府意图提高镍行业定价权，创造更大经济收益。镍价底部支撑再夯实，长期价格打破通缩螺旋中枢有望上移。同时板块权益利润弹性优于商品弹性。
整体来说，钴镍的价格由于政府的强力管制或已无再次下探的风险，龙头公司盈利向上的预期越来越强，股价也走出了一段触底反转的趋势，该板块后续有望迎来估值和业绩的双击。从板块估值上看，相关龙头公司PB大致为1.5倍左右，处于历史分位数10%以下，位置较低。
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当然，还要提醒下小伙伴们，由于周期品种的波动比较大，建议大家使用部分追求收益的资金进行配置，注意分散投资，做好多元资产配置。
观点更新时间：2025.4.28
需要特别提醒的是，近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现，基金投资可能产生亏损。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。
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数据来源：Wind，截至2025.4.23。
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