上周资金面趋松，SHIBOR7天下行12BP至1.61%。1年国股存单震荡下行至1.8%。各期限利率债收益率下行，普遍下行7-9BP。
上周股市下跌。沪深300、上证50、价值指数分别下跌0.28%、0.65%、0.31%。上证指数PE处于近3年、5年、10年的88.1%、73.7%、60.7%历史分位数，估值处于历史高位。板块方面，银行、火电表现较好。（同花顺 25.4.3）
3月制造业PMI50.5，两月均值50.35，较上月回升0.7，同比增加0.4。趋势来看，当前仍处于2022年12月以来的底部抬升趋势中。行业之间分化明显，下游的通信计算机、专用设备、通用设备、汽车表现较强，上游的黑色、非金属矿物、电气机械表现较弱。（中国新闻网 25.3.31）
展望后市，目前风险资产大多按照快速risk off定价，黄金由于抹平关税溢价和高位止盈下跌，美债定价滞胀。中债方面，目前市场得出关税对我国今年GDP拖累程度为0.5%-1.5%，10年国债收益率可能先达到1.6%，过程中观察信用端政策出台时点，政策陆续出台后收益率出现反弹，再评估对冲效果。因此对于债市，我们短期看多，同时等待政策博弈。权益市场，内需板块表现预计相对较好。
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