2024年，复杂的国际宏观环境及较弱的国内宏观体感仍贯穿全年，对国家政策托底决心和力度的预期在这一年也经历了从悲观到乐观的切换，且资产价格在经历了年度低点后也以快速反弹对预期改善做出了反应，去年4季度大多资产的价格也得到了较大幅度的抬升。
尽管预期修复速度较快，但现实基本面的实际修复效果及程度仍需要时间来体现，资产价格或仍存在预期和现实之间来回验证而带来的波动，市场整体风险偏好的持续抬升仍需冷静看待。
结合当前我国经济所处的发展阶段以及在持续较快发展后而遗留且尚需处理的一些问题，我们认为过往对企业持续高增长的要求难以持续，在当前的阶段和体量规模上，相比更快的规模利润增长，对于一些成熟行业，我们更愿意关注企业持续经营的质量和其不断夯实的竞争优势和抗风险能力，同时在不单纯追求高利润增长的预期下，我们也关注这些企业在其资本开支之外的资本配置能力，包括但不限于分红回购等动作。
此外，对于一些新兴行业，随着新技术不断迭代突破下衍生出来的新的应用和需求，在能力范围内我们也始终保持紧密学习，在识别机会的同时，对那些因技术进步而被冲击和影响到的行业也保持警惕和风险排查。
基于以上对宏观的判断和能力圈的约束，2024年我们在组合配置上始终控制仓位水平，同时在资产选择上也适度回避了基本面跟宏观高度相关的品种，以稳健低波资产作为底仓，同时结合资产价格及其经营所处的周期阶段，在合理价格下也积极参与；配置思路上始终坚持控风险和追求确定性为先，在此目标下再向上寻找合理的收益空间。
站在当前，我们认为内外部的需求压力和各种宏观不确定性及挑战依然存在，尽管政策托底的决心和力度、科技创新带来的新增需求都值得期待，但预期在资产价格上的反应和实际效果体现的时滞，会使得资产价格短期内有所波动。
而展望后市，我们判断市场预期和宏观经济最悲观的阶段或已过去，政策的呵护和托底及科技创新对经济带来的拉动效果有望逐渐体现。且结合政策对国内经济结构引导的方向看，过去施政方向更多聚焦在供给制造端，但考虑到当前国内的经济体量和结构，扩大内需在方向上或成为我们当前客观需要以及主观意愿上的共同的诉求点，对此结构调整而带来的机会，我们也会保持积极态度。
未来我们仍将继续关注企业所处的行业特性、商业模式和管理能力等基本面与其价格的匹配程度，希望买入或持有的价格能满足预期回报和可能需要面对的风险，持有期也根据基本面和价格匹配度的评估情况做实时调整，以避免过高波动。
而在具体个股选择上，在坚持一贯的自下而上的选股标准和框架的同时，对自上而下的宏观状况也进一步加大关注权重。我们也将继续坚持持有人利益优先原则，勤勉尽责的履行对持有人的信托责任，努力为持有人创造合理的长期回报。
$兴证全球欣越混合A(OTCFUND|017826)$
风险提示：以上观点来源于兴证全球欣越混合型证券投资基金2024年年报“4.4管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明”和“4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望”。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件，根据自身的风险评级选择相应风险等级的基金产品。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证。基金投资有风险，请审慎选择。基金经理个人观点不代表公司立场，观点具有时效性。
