近期，关税升级致市场避险情绪攀升，债市由此成为“避风港”。数据显示，清明节后首个交易日（4月7日），债市高开高走，涨幅持续扩大，10年期国债到期收益率降至1.63%。（数据来源：Wind）
同时，国债期货收盘全线飘红，30年期主力合约涨1.79%，10年期主力合约涨0.56%，5年期主力合约涨0.34%，2年期主力合约涨0.13%。（数据来源：Wind，统计于2025年4月7日）
往后看，关税大战升级，债市将受何种影响？相关配置价值是否值得留意？短期投资者又该聚焦哪些博弈主线？且看信达澳亚基金债市最新观点，探寻其中蕴含的投资线索。
关税促债市向好
信达澳亚基金认为，此次超预期的“对等关税”政策落地后，市场交易主线正从资金面向基本面博弈和货币政策宽松预期过渡，这一转变对债市构成阶段性利好。一方面，基本面承压进一步强化债市的牛市逻辑；另一方面，政策层表态释放宽松信号，市场对降准、降息的预期升温，叠加风险资产调整带来的避险情绪，债券资产配置吸引力显著提升。
债市配置价值凸显
展望后市，信达澳亚基金表示，关税具体落地情况或有反复，但全球去贸易化趋势已确立，接下来将历经2-3年的结构性变化过程。在此背景下，债市仍具较好配置价值，不过需注重投资策略的灵活性，在适度暴露久期的同时，密切关注政策出台节奏与基本面变化，及时调整持仓结构应对市场波动。
基金经理周帅：关注债市三大博弈方向
回顾市场表现：债市在前期下跌后迎来一定修复行情，走势主要围绕资金面、股市表现、货币宽松预期展开。因临近跨季关键节点，央行加大公开市场投放力度，呵护市场情绪。
从资金面来看，近期资金供需均衡，流动性环境边际改善，银行融出回升、存单利率回落，暗示银行负债端或有所修复。但因临近跨季，时点因素加剧市场波动，资金分层也愈发明显。截至3月28日，DR001、R001、DR007、R007较3月21日分别变动-3、+1.1、+28.2、+43.9BP，至1.72%、1.78%、2.05%、2.26%。
从货币政策预期方面来看，近期出现反复。临近跨季，降准预期重燃近期 MLF 超额续作释放中长期流动性的积极信号，前期对市场预期的引导作用显著。但后期央行投放转向净回笼，市场情绪趋于谨慎，行情重回震荡。当下，内外部环境待变，货币宽松节奏存不确定性，资金利率持续高位震荡，一定程度上表明当前宽松力度有限。
展望后市，跨季结束后迎清明节假期，且有PMI等数据公布，以下几点成短期博弈主线：
其一，跨季之后，资金面的边际变化以及货币政策预期的博弈。按季节性规律看，4月财政支出和政府债净发行会推动资金面季节性宽松，若跨季后资金面转松，债市有望迎来配置和交易机会；若资金利率仍高位震荡，交易机会则可能会受限。
其二，从数据层面验证经济基本面的恢复成色。3月制造业PMI延续回升，既因为季节性因素，也得益于稳增长政策发力以及AI热潮和设备更新政策下部分企业资本开支热情提升，后续数据将进一步检验经济复苏的可持续性。
其三，权益资产等风险资产的整体表现，其影响股债市场资金流向。（数据来源：Wind，2025年3月31日）
风险提示：本材料中涉及的市场观点仅代表发表时的观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。本材料不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。基金投资有风险，请投资者全面认识基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等文件基础上，谨慎投资。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。
