大家好，我是国泰基金艾小军。
从去年以来，“黄金”就成为了全市场的焦点之一，很多人说黄金变成了“疯狂的金子”，2024年沪金价格上涨幅度达28.42%，同期沪深300指数涨幅为14.68%，相对A股大盘实现了显著超额收益（注1）。春节以来金价新高不断，前段时间COMEX金价更是突破了3200美元/盎司的关口（注2），再度点燃了市场的情绪。
最近黄金相关消息也很多，比如央行2025年3月继续增持黄金、金价出现“高位回调”、全球贸易冲突升级等等，大家应该比较想知道为什么黄金会出现回调，以及现在黄金是否还能布局，今天我和大家一起聊聊黄金的后市机遇。
我们先来看看，近期金价出现回调的原因。第一，资金获利止盈引发金价回调。春节以来，黄金价格屡创新高，金价近1年涨幅达到36.94%，部分多头选择获利了结，引发价格回调（注3）。第二，鲍威尔表态“偏鹰”，美联储降息预期小幅降温。美国最新经济数据显示，3月非农新增均超预期，3月ISM制造业和服务业PMI均不及预期，存在软指标降温、硬指标仍具韧性的分化问题。鲍威尔表示，考虑到特朗普的关税政策“远超预期”，并且对经济和通胀的影响持续时间可能“更为持久”，当下调整货币政策“为时过早”，市场对美联储降息的预期小幅下调。
后市来看，在全球避险情绪升温、央行持续购金背景下，黄金作为“抗通胀+避险”资产，配置性价比仍较高。
首先，在央行购金需求方面，最新数据显示，2025年3月末我国黄金储备为7370万盎司,较2月增持9万盎司，这是我国央行连续5个月增持黄金。而且从全球央行来看，根据世界黄金协会的数据,2024年各国央行的购金量为1044.6吨,已经连续三年超过了1000吨的水平。
其次，特朗普关税政策导致全球贸易冲突升级，避险情绪不断升温。一方面，关税大幅上升会动摇纸币估值的锚，推升供给自律的安全资产如黄金的价值。加征关税的本质是通过抬升贸易伙伴的商品价格来提升自身竞争力，是一种变相的竞争性贬值。详细拆解特朗普宣布多项关税政策，本次“对等关税”力度超出预期。美国通过加征关税调整贸易品相对价格、提升美国商品相对竞争力，在一定意义上其效果等同于美元对被加征关税的贸易伙伴的货币贬值，而这些贸易伙伴的货币或将相应贬值、对冲美国加征关税的影响。如果在全球需求不足的情况下相互加征关税，可能会重现1930年代的竞争性贬值。
另一方面，关税上升将降低全球对美元的需求，从而助推更为优质的避险资产黄金的需求。关税上升必定加快全球商品生产的本土化，增加全球贸易的交易成本，降低全球贸易占总需求的比例，因此也将降低全球对美元的需求。其次，如果作为储备货币发行国的美国反复利用关税、甚至金融制裁作为谈判或者政策工具，则可能进一步动摇美元资产的安全属性。目前美元及美元资产享有估值溢价，很大程度上受益于美元作为储备货币的地位。虽然短期美元储备货币的地位仍难以被替代，但部分流向美元及美元资产的资金可能被配置到其他货币或实物资产。
当前金价波动有所放大，触及历史高位后金价具有一定的短线回调压力。但中长期来看，全球地缘动荡频发、贸易冲突升级背景下，市场避险情绪对于金价仍有所支撑，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。
大家如果对黄金感兴趣，或可考虑通过定投、逢低布局的方式关注我们的国泰黄金ETF联接A（000218），我们的黄金基金的历史业绩表现一直很优秀，近1年、近2年、近3年业绩都是同类第一名（注4）。大家如果想看看弹性更高一些的产品，也可以适当关注我们的国泰中证沪深港黄金股票ETF联接C（021674），把握黄金全产业链机遇。
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#A股强心剂来了：千亿增持加大力回购##特朗普再施压！关税加码或引爆贸易战##农业强国规划出炉！种业农机迎政策利好##关税扰动A股？十大券商紧急献策##金价波动！逢低布局？#
注1：数据来源于Wind，时间区间2024.1.1-2024.12.31，沪金价格是指SGE黄金9999（SGE黄金9999）的收盘价，沪深300指数代码为000300.SH，指数历史涨跌幅数据不代表未来表现，也不预示相关基金的业绩表现，基金有风险，投资需谨慎。
注2：数据来源于Wind，截至北京时间4月3日，COMEX黄金最高突破3200美元/盎司，再创历史新高，需注意短期金价回调风险，基金过往业绩不代表其未来表现，基金有风险，投资需谨慎。
注3：数据来源于Wind，时间区间2024.4.7-2025.4.6,沪金价格是指SGE黄金9999（SGE黄金9999）的收盘价,需注意短期金价回调风险，过往业绩不代表其未来表现，基金有风险，投资需谨慎。
注4：数据来源银河证券，截至2025/3/28。国泰黄金ETF联接A近1年、近2年、近3年的同类排名分别为1/14、1/12、1/11，同类是指银河证券“4.1.2 黄金ETF联接基金(A类)”。
国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2020-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，26.80/26.68。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。基金经理管理和变更情况如下：艾小军（20160413至今），徐成城（20180122-20210721）。
国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接基金成立于2024年7月9日，自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准（%）：-16.19/-15.15。业绩比较基准：中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金经理管理和变更情况如下：吴可凡（20240709至今）。
风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。
$国泰黄金ETF联接E(OTCFUND|022502)$$国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A(OTCFUND|021673)$$国泰纳斯达克100指数(OTCFUND|160213)$$国泰大宗商品(OTCFUND|160216)$$国泰国证有色金属行业指数(LOF)C(OTCFUND|015596)$$国泰国证有色金属行业指数(LOF)A(OTCFUND|160221)$$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$
