基本面：
财政数据：财政收入端回落，一方面春节错位，另一方面内需仍待提振；财政支出端扩张，催消费和科创引领政策靠前发力，支出强于季节性。房地产拐点暂未显现，土地出让金收入持续为负，影响政府性基金收入仍负增。1-2月，一般公共预算收入同比-1.6%，增速回落，其中结构税收收入同比-3.9%，非税收入同比11%。税收收入中，个人所得税同比26.7%、企业所得税同比-10.4%，印花税同比16.9%。1-2月，全国一般公共预算支出同比增长3.4%，其中中央支出同比8.6%，地方支出同比2.7%，中央发力明显。1-2月全国政府性基金预算收入同比-10.7%，其中，国有土地使用权出让收入同比-15.7%。全国政府性基金预算支出同比上升1.2%，资金预计主要来自于去年底至今年发行的超长期特别国债、新增专项债。
工业企业营收增长加快，工业企业利润降幅收窄。1-2月份，规模以上工业企业营业收入同比2.8%，增速较2024年全年加快0.7个百分点；规模以上工业企业利润同比-0.3%，降幅较2024年全年收窄3.0个百分点。其中，国有控股企业利润同比2.1%，股份制企业利润同比-2.0%，外商及港澳台投资企业利润同比4.9%，私营企业利润同比-9.0%。分行业看，装备制造业、原材料制造业及以旧换新政策导向的相关行业利润增速较快。
政策面：
央行公告，自本月起MLF将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。后续MLF中标利率未公布，标志MLF退出政策利率。
3月28日，中国人民银行原副行长、中国国际经济交流中心副理事长胡晓炼在博鳌现场接受北京商报记者采访时表示，如果当前需求真正得以复苏，则有必要对市场投入更多流动性，即推动利率下降。如果需求仍然比较薄弱，此时注入更多流动性、降低利率则会导致资金使用效率不高，出现金融体系资金空转情况。
财政部战略注资四大行。3月30日，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行发布公告披露向特定对象发行A股股票预案，引入中华人民共和国财政部战略投资。从此次四家银行发布的募资公告来看，财政部拟认购的金额上限刚好约为5000亿元。
海外：
3月26日特朗普总统宣布将自4月3日起对汽车进口征收25%的关税。加拿大总理卡尼宣布设立20亿加元的战略应对基金，旨在保护受到特朗普关税影响的汽车行业就业。英国、印度考虑抢在“4月2日”前降低对美税收，以避免美国关税打击。越南宣布将削减对包括液化天然气、汽车等在内的部分美国产品的关税，并决定批准星链卫星互联网服务在该国试运行，以争取避免美国关税的打击。
美国2月PCE物价指数同比2.5%（前值2.5%），环比上涨0.3%（前值0.3%），均持平前值。核心PCE物价指数同比2.8%（前值2.6%），环比上涨0.4%（前值0.3%），高于预期。美国2月个人收入环比0.8%，实际个人支出环比0.1%。消费者收入增长依然较快，但消费支出增长却较为谨慎。密歇根大学的消费者信心指数3月终值下调至57（低于初值57.9），创逾两年新低。美国3月Markit制造业PMI初值录得49.8（前值为52.7），为3个月以来新低，数据重新陷入收缩区间。整体看，美国通胀仍有粘性，消费者信心下降，消费支出谨慎，PMI重陷收缩区间，市场对美国经济担忧升温。
资金面与债市：
资金面：上周开始跨季，央行开展了12653亿元7天期逆回购操作和4500亿元一年期MLF操作，扣减14117亿元7天期逆回购到期，上周净投放3036亿元，资金面较为均衡，隔夜价格维稳在1.8%附近，跨月7天资金略升至2.3%附近。
存单方面：收益率继续修复，1年期AAA的国股存单下行至1.9%附近。
债市方面：MLF净投放及中标价格预计低于前值，市场博弈央行态度边际回暖，叠加股市走弱，债市情绪有所修复，前半周超长债及长债收益率大幅下行。周四周五央行连续2日净回笼，债市情绪有所压制。整体看，全周偏强震荡，现券收益率普遍明显下行。
本周重点关注：
重点关注：PMI、关税博弈、资金面与央行操作、股期商汇、外部扰动等。
债市方面：本周季初，公开市场及存单到期均下降，广义政府债发行回落，银行融出若继续修复，预计资金面均衡偏宽松，关注央行是否继续调控资金价格。具体看，本周公开市场合计到期11868亿元（前值14117亿元），存单到期1063.5亿元（前值8291.8亿元）。国债、政金债及地方债合计发行超2138亿，净缴款预计超378亿（已扣除到期2207亿）。
从央行月末净回笼看，央行对防范资金空转及防范长债风险的态度明确，预计在关税影响未实质落地、经济不确定性未大幅提升下，仍不支持债市收益率的大幅顺畅下行。从基本面看，本周即将公布3月PMI，预计数据略强，经济延续企稳修复。从机构行为看，银行释放利润后有回补需求，机构风险偏好有所回落，纯债基金近期连续净申购，权益基金受股市缩量走弱的影响，净申购下降。同时，机构可能提前交易关税影响。预计债市或偏震荡，计划根据10年期国债收益率调整区间动态调整组合仓位，等待能让央行转变态度的指标出现。
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