春季躁动后，市场或阶段性回归基本面
开年以来市场先抑后扬，各类风格显著分化。内需方面，宏观经济指标处于真空期。从微观表现来看，无论是地产销售还是春节期间的消费都体现出弱修复，以价换量。整体经济复苏缺乏弹性。外需方面，特朗普上台后贸易摩擦进程预期差有限，但远期来看仍是灰犀牛事件，可能压制出口链风险偏好。DeepSeek的横空出世，一方面，使得国内AI投资和应用想象空间进一步打开；另一方面，从港股的表现来看，外资对于中国资产的信心有所提升。此消彼长之间，市场对于科技类资产的风险偏好大幅提升。体现到市场风格上，小盘强于大盘、科技成长优于价值红利。
通常来说，春节到两会期间是春季躁动中风险偏好较高的阶段。接近业绩披露期后，市场会阶段性回归到基本面的主线上来。个股表现也会出现分化。
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