本轮债市调整主要受资金面超预期收紧、资金利率走高以及宽松政策预期修正等多重因素驱动。2月以来，资金利率波动明显减少，但持续保持在2%以上，非银杠杆大幅降低。市场此前预期的春节后资金转松未兑现，市场大幅修正对于货币政策宽松的预期，月内存单利率上行幅度超过1月，长端利率债出现调整，整体调整幅度明显小于短端。

当前债券市场仍缺乏相对明确的交易主线，预计短期维持震荡格局。已经跟随资金面调整的短端资产稳定性偏高，但需关注央行后续对于流动性是否有放松举措。具体需关注以下影响因素：

政策面：两会关于经济的部署及政策基本落地。总体与此前的市场预期较为一致，但对于股市和地产的重视程度上升，预计后续可能会陆续出台相关支持政策，权益市场回暖或对债市形成资金分流压力，形成股债跷跷板效应。

基本面：2月PMI数据略超预期，显示近期基本面有所改善。

资金面：3月相对2月有一定改善，但持续性仍待观察。流动性缺口依然较大，两会后若资金面继续收敛，则债券面临的压力将更大。

预期层面：总量货币政策节奏可能后移，长端及超长端需对此前的预期进行修正，面临一定的调整压力。

情绪层面：近期权益资产表现较强，市场风险偏好有所抬升，对长端债券或形成一定压制。叠加3月理财规模季节性降低，久期偏长的信用品种也会面临一定的调整压力。

需要强调的是，短期波动不等于长期风险，理性看待短期波动，避免情绪化操作。复盘历史表现，债市过去十年经历多次阶段性调整，但时间最终抚平波动，长期走势向上。若无紧急资金需求，耐心持有债基或是较好选择。

$农银金鸿短债债券C(OTCFUND|014281)$

$农银金鸿短债债券A(OTCFUND|014240)$

$农银汇理金汇债券C(OTCFUND|010256)$