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发表于 2025-03-17 13:11:17 天天基金网页版 发布于 上海
微盘股指数新高!“逆向”策略为何富有生命力?

微盘股指数上周五创下历史新高,周一早盘沪深300为代表的大盘指数震荡走低,微盘股指数则再度上涨续创新高,近6月涨幅超71%

为什么微盘股指数富有生命力?或主要源于其收益来源—

微盘股指数的核心逻辑之一是逆向投资,最近十年涨幅较大,它的收益来源之一就是反转效应。因为指数是等权设置,这意味着,如果某个成份股涨了,通常要考虑减仓;跌了,通常要考虑加仓。这其中的逻辑整体上是需要及时止盈,但尽量避免盲目止损。

由于该指数的逆向投资策略,通常低吸高抛,要尽量避免盲目追涨杀跌,且选取了市场上市值较小的一组股票(Fama-French的小市值原理),这两者的加成使得它有机会实现“牛熊穿越”,并且长期收益往往是相对良好的。

需要重点说明的是,微盘股指数和微盘股个股虽然有关系,但也有比较大的区别,因为微盘股指数的设计是每日或每月调仓,所以里面的成分股是不断变化的,这和传统的指数并不一样。

我们应当考虑将重点放在微盘股指数的逆向投资思想上,而不是只盯着微盘股本身。只盯着微盘股投资,在市场回撤,特别是大幅回撤过程中,容易失去信念,在调整中难以坚持理性。

注:以上内容仅用于展示基金经理的当前市场研判,不代表对任何行业、板块的推介或投资建议,也不代表对未来的预测,不作为投资承诺。基金的投资策略、配置的行业、投资的比例及标的将视市场情况在基金合同允许范围内进行调整。

$中信保诚多策略混合(LOF)C(OTCFUND|018561)$基金经理江峰进而提到——“循着逆向投资的思路,在不同的行情中,我也会对仓位进行动态调整,这一点大家从基金定期报告中也能发现。我不认同盲目追涨,而是更看重性价比,倾向于左侧布局,通过PB-ROE框架评估具有较高“收益风险比”的行业和公司,并验证标的公司的盈利能力。”

 中小盘投资价值如何?

相关政策作用下,中小市值成长弹性或更好

回顾历史数据,中信证券和招商证券的研究报告均指出,中小盘风格在特定时期占优的行情背后,核心因素是新兴产业的崛起与渗透率的快速提升。特别是在新技术爆发和新兴产业趋势形成之际,小盘股往往表现出色。一方面,新产业的股票多属于小盘股范畴;另一方面,新技术爆发和新兴产业蓬勃发展时,经济往往处于复苏周期,这样的宏观经济环境有利于小盘股表现突出。(资料来源:中信证券研究、招商研究,发布时间:$中信保诚景气优选混合C(OTCFUND|020152)$2024.2.25

而为了培育“专精特新”中小企业,我国持续推出扶持政策,激活发展动能。$中信保诚景气优选混合C(OTCFUND|020152)$2024年《政府工作报告》中明确强调科技创新在推动产业发展、加速新型工业化进程中的作用。在此背景下,部分“专精特新”领域的中小企业和科技创新行业的中小盘股展现出了强大的成长潜力。

经济复苏+周期上行,中小盘风格有望迎来配置时机

从历史角度看,A股大小盘风格轮动存在周期性,切换周期约为4年,背后是多因素共同作用的结果。

(注:相关数据仅为历史情况,未来市场也不是过去的简单重复,上述观点不是对证券价格的涨跌或市场走势做趋势性判断)

在宏观经济层面,当经济从低谷回升,进入复苏周期时,企业盈利开始增加,业绩表现回暖。在这个阶段,中小盘股大多可能具有更强的业绩和估值弹性,有望在经济复苏和基本面改善的周期中表现更加出色。

市场流动性层面,随着央行释放流动性,放松银根以刺激经济复苏,市场资金将更加充裕。由于小盘股的业绩和估值弹性较大,它们更容易受到市场资金的青睐,从而推动价格上涨,形成中小盘股行情。

从上述两个维度来看,并结合当前国内经济延续弱复苏、市场流动性改善以及以人工智能(AI)为代表的新兴产业持续上行的背景,弹性更大的中小盘股或迎配置机会。$中信保诚景气优选混合A(OTCFUND|020151)$

基金经理江峰:牛市也非一蹴而就,未来中小盘风格预计保持震荡向上的形态。人民日报发表评论文章就提到,当不得“疯牛”,要当“慢牛”。因此大家也要管理好自己的投资预期,谨慎评估投资风险,整体收益走在“进多退少”的轨迹上,可能是比较正常的,期间逢低或可加大关注,逢高分批止盈的“逆向投资”策略可能是比较好的选择。$中信保诚景气优选混合C(OTCFUND|020152)$$

*中信保诚多策略灵活配置混合(LOFA$中信保诚多策略混合(LOF)C(OTCFUND|018561)$165531)成立于2017/6/16,信诚多策略灵活配置混合型证券投资基金(LOF)于2017118日由信诚多策略灵活配置混合型证券投资基金转型而来。于2023912日更名为中信保诚多策略灵活配置混合型证券投资基金(LOF)。C$中信保诚多策略混合(LOF)C(OTCFUND|018561)$类(018561)成立于2023.5.24。业绩比较基准为沪深300指数收益率50%+中证综合债指数收益率50%2019-2023年每年度净值增长率/业绩比较基准表现分别为:15.89%/19.92%20.14%/15.20%9.24%/0.30%-6.71%/-9.56%20.20%/-3.41%。历任基金经理:殷孝东2017/6/16-2020/5/6,韩益平2018/7/4-2019/11/5,江峰2020.4.14至今。基金管理人对该基金的风险等级评级为R3

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