近期权益市场震荡调整，此前受“股债跷跷板效应”影响的债券市场略有企稳。随着短端利率的基本到位，以及“负反馈”的开启，本次债市调整已进入“后半场”。

短端泡沫已大大消化，1年期国股存单已接近2.0%，基本消除了降息预期。中端和长端利率仍然呈现显著的降息预期，风险有待进一步释放。我认为1-5年曲线需要消除“倒挂”。

在目前极平坦的曲线形态下，短端资产的价值有明显提升。目前6个月内AAA短融的收益率已在2.2%以上，即便以该类资产打底，不作任何下沉、拉久期的操作，“躺平”的静态收益也轻易在2.2%以上。未来如果负反馈继续，信用债资产或面临一定的抛售压力，市场的风险将逐步降低，配置机会逐步来临。

现阶段仍将保持现有的哑铃型结构，另一头为超长端国债（大跌时适度参与）或者超长信用（关注一级市场发飞的机会）；并保持低杠杆或无杠杆策略。

短债基金目前坚持立足于短端资产，构建低回撤的货币增强底仓；中长债基在市场极度恐慌阶段“适度交易利率”+“捡好资产”。

$华安添荣中短债A(OTCFUND|012242)$

$华安添荣中短债C(OTCFUND|018223)$

$华安月月鑫30天持有债券发起式A(OTCFUND|019806)$

$华安月月鑫30天持有债券发起式C(OTCFUND|019807)$

$华安鼎益债券A(OTCFUND|005709)$

$华安鼎益债券C(OTCFUND|006554)$$

$华安安浦债券A(OTCFUND|006337)$

$华安安浦债券C(OTCFUND|006338)$

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