上周市场热点回顾与分析

【市场热点回顾与分析】

上周A股市场表现震荡，科技风格有所回调；近期科技领域在积累较大涨幅的情况下，相关板块周五调整明显。市场表现方面，上证指数跌1.72%，深证成指跌3.46%，创业板指跌4.87%；上证50跌1.61%，沪深300跌2.22%，中证500跌3.26%，中证1000跌2.77%，中证2000跌2.86%，中证红利指数涨1.04%。交投活跃度保持较高水平，上周沪深日均成交金额为1.96万亿，前值为1.88万亿。

行业方面：

行业层面，上周上涨靠前的行业是钢铁（3.18%）、房地产（2.22%）、食品饮料（1.77%）和建筑材料（1.63%），下跌靠前的行业是通信（-9.64%）、传媒（-8.00%）、计算机（-7.82%）、电子（-4.87%）和国防军工（-3.43%）。

国内方面：

（1）经济数据方面，2月制造业PMI重回扩张区间。2月中采制造业PMI为50.2，前值49.1，高于市场预期；非制造业PMI为50.4，环比上升0.2个百分点；综合PMI为51.1，环比上升1.0个百分点。节后经济活动整体季节性回升，两新政策加力扩围，带动部分行业边际改善，但仍需关注生产经营活动预期有所回落。（2）产业进展方面，AI产业持续突破。2月24日，DeepSeek宣布启动“开源周”，周内陆续开放5个代码库，分别为开源FlashMLA、开源DeepEP、开源DeepGEMM、开源Optimized Parallelism Strategies以及开源Fire-Flyer文件系统（3FS），有望进一步带动各个行业应用的加速发展，以及算力端需求的增长。（3）政策方面，中共中央政治局召开会议，讨论政府工作报告。会议强调，今年是“十四五”规划收官之年，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。

海外方面：

美国经济表现边际回落，上周初请失业金人数24.2万人，预期22.1万人；1月个人支出环比降0.2%，为2021年2月以来最大降幅；1月核心PCE物价指数同比升2.6%，符合市场预期。海外磨擦有所升温，特朗普在内阁会议上表示，美国将从4月2日起对进口自墨西哥的商品和进口自加拿大的非能源类商品征收25%的关税，同时表示将很快宣布对欧盟输美商品加征关税，预计征收25%关税，适用于汽车和所有其他物品。此外，美方威胁将于3月4日起以芬太尼为由对中国输美产品再加征10%关税。

后市研判 （3-6个月）  

我国AI技术进步引发高度关注，产业层面进展不断，全球投资者对中国资产价值重估的讨论升温，科技股交易活跃度显著提高；此外，近期公布的部分金融、经济数据显示宏观基本面也在温和修复。总体来看，当前A股市场环境和投资者情绪均偏积极，两会前后A股市场有望保持平稳态势。

建议配置的行业

就中长期主线而言，从产业发展情况看，以人工智能为代表的 “人工智能+”以及正在培育的未来产业是我们持续研究的方向。另一方面，在2025年外需不确定性增加的情况下，扩内需是稳增长的重要着力点，未来政策支持从重投资向重消费转变，社会服务、教育、文化体育等新消费方向预计会有持续催化和业务的新变化，是值得重视的另一主线。

两会期间可能出现的短期变化包括：（1）科技成长板块短期回调，震荡之后仍是持续关注的方向，两会期间亦或有相关支持政策；（2）政策边际变化潜在有支持的顺周期领域，包括基建、地产稳需求相关产业链（建筑、建材、家电等）、券商等可能有阶段性机会。

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。

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