基本面：
2月制造业PMI升至 50.2（前值49.1），重回扩张区间，强于季节性，其中生产PMI升至 52.5（前值49.8），新订单PMI升至 51.1（前值49.2），新出口订单PMI升至 48.6（前值46.4），高技术制造业PMI升至 50.9（前值49.3）。整体看，供需均偏强改善，出口维持较高韧性。
2月非制造业PMI升为50.4%（前值50.2）。其中，2月服务业PMI微降至50.0（前值50.3），小幅回落符合季节性，生活服务消费需求偏弱是主要拖累，春节后与居民消费相关的零售、住宿、餐饮等行业商务活动指数回落较为明显。2月建筑业PMI升至52.7（前值49.3），重回扩张区间，强于季节性，得益于基建投资稳增长政策发力靠前，土木工程建筑业升幅较大。
政策面：
金融监管总局与国家发改委联合召开支持小微企业融资协调工作机制推进会，强调强化融资支持，推动“直达基层、快速便捷、利率适宜”的融资机制，小微企业的融资环境有望进一步改善。
2月25日，央行开展3000亿元MLF操作。2月央行未开展公开市场国债买卖操作。2月央行开展了14000亿元买断式逆回购操作。
中共中央政治局召开会议，讨论政府工作报告。会议强调，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击。高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。
海外：
美国签署了《美国优先投资政策》备忘录，包括鼓励盟友对美投资、限制中国对美投资、限制美国对华投资等。
特朗普在办公室接受媒体采访时表示，3月4日对中国额外加征10%关税，4月2日的对等关税计划仍将完全有效。
美国1月PCE数据温和回落，同比上涨2.5%（前值2.6%），核心PCE同比上涨2.65%（前值2.8%），市场对于通胀担忧有所缓解。就业方面，美国上周初请失业金人数24.2万人，高于预期22.1万人。经济数据整体延续弱势，市场对6月降息预期提升。
资金面与债市：
资金面：上周跨月，公开市场逐步由净回笼转为净投放，银行融出也逐步修复，资金面维持紧平衡，资金价格略降，但仍维持高位。
存单方面：收益率继续上行，1年期AAA的国股存单至2.02%附近。
债市方面：上周债市宽幅震荡，主要扰动因素仍是资金面、权益市场及特朗普关税言论。国开债调整幅度较大，连续3周调整。
本周重点关注：
重点关注：资金面与央行操作、两会、财新PMI、外部扰动、股期商汇等。
债市方面：本周公开市场操作到期16592亿元（前值15299.7亿元），广义政府债合计发行超5000亿，净缴款预计超3189亿（已扣除到期2167亿），继续关注银行融出及央行操作。PMI数据显示，基本面改善延续，经济增长动能仍偏慢修复；结合看仍需观测基本面改善的持续性和斜率，债市大幅转向概率仍较低。本周内外部政策扰动加大，在央行资金面未有持续性明显改善的约束下，债市预计维持震荡，对债市仍偏谨慎。
#2月你的收益如何？#
本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，数据来源于wind（2025.2.24-2025.3.02）任何保证。本报告所载的市场观点将随各因素变化而动态调整，本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。
