上周资金面收紧，SHIBOR7天上行12BP至1.88%。1年国股存单震荡上行至1.8%附近。各期限利率债收益率走势分化，短端下行约5-10BP，长端上行2-4BP。
上周股市上涨。沪深300、上证50、成长指数分别上涨1.3%、1.2%、2%。上证指数PE处于近3年、5年、10年的96%、79.6%、63.9%历史分位数，估值处于历史高位。板块方面，地产、光伏涨幅靠前。（同花顺 25.2.14）
1月金融数据整体表现好于预期，反映开门红的金融供给程度较好。不仅是1月金融数据，一季度基本面整体可能呈现阶段性开门红，包括出口与消费的短期脉冲，基建项目的集中开工，以及科技对于风险偏好的改善。1月社融增速8%，与前月持平;M2同比7%，较前月回落0.3%；M1同比0.4%，较前月回落0.8%。
展望后市，债券方面，上周资金面与金融数据共同推动了收益率上行，前周我们列出了几方面赔率层面的风险，目前尚未改善的是：（1）各期限收益率与资金利率差值重新回到历史新低，目前仅30年有正利差，隐含的降息预期已为40-50BP。如果资金利率迟迟不能回到1月初的水平，则当前收益率的位置不可持续。（2）TL、T基差上升，T、TF跨期价差为负，现券隐含风险加大。但有所改善的是，汇率贬值压力已得到缓解，本周度过税期后有可能看到资金面的转松。未来一周节奏上收益率有可能先上后下。权益方面，近期外资陆续看多A股，预计AI应用侧仍有走强动力，带动股指继续回升。
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