上周债市收益率小幅下行。一是春节后资金回流银行体系，同时1月底的财政投放陆续到位，短期对资金面有支撑，资金面紧张态势相比1月大幅缓和。二是经济数据重新走弱，1月官方制造业PMI为49.1，同时关税政策的不确定性影响外需，并带动避险情绪升温。三是节前交易盘降杠杆，目前机构杠杆普遍不高，机构配置力量强。

往后看，一是虽资金面相比1月份有所转松，但央行控价意图仍明显，后续资金中枢能否回到omo附近，仍存在不确定性；二是春节后股市表现较好，利率逼近前低情况下，机构对监管态度仍有所担忧，也限制了长端利率的大幅下行；三是目前非银杠杆普遍不高，机构整体配置力量强。预计债市维持震荡行情。

 $农银汇理金益债券(OTCFUND|008030)$

 $农银金盈债券C(OTCFUND|022515)$

 $农银汇理金禄债券(OTCFUND|006758)$