四季度，国内经济整体表现平稳，供给强于需求，但内生动力仍然偏弱。工业增加值指标表现不俗，四季度GDP有望支持全年5%的GDP增长目标完成。出口延续强势。固定资产投资维持稳定，地产投资仍然处于低位，地产销售延续改善。四季度受以旧换新等补贴政策拉动，消费增速有所回升。CPI低位运行，PPI降幅收窄。金融数据仍然承压，信贷数据和M1增速仍然偏弱。海外方面，特朗普胜选引发对华加征关税担忧。12月美联储如期降息25bp，但鲍威尔进行了偏鹰派的预期管理。美元走强，中美利差水平倒挂加深，汇率承压。

货币政策方面，央行坚定支持性立场，加强逆周期调节，综合运用利率、准备金、再贷款、国债买卖等工具，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。四季度，为配合地方专项债发行，央行虽然未进行降准，但是加大买断式逆回购，现券买卖也呈净买入，体现了对资金面的呵护态度。11月底，市场利率定价自律机制发布倡议，规范非银同业存款利率，着力降低银行负债成本，为利率进一步下行打开空间。12月中上旬，政治局会议、中央经济工作会议相继召开，货币政策由“稳健”转为“适度宽松”。四季度，资金面整体稳中偏宽，相比三季度利率中枢下降，大行融出积极，银行间杠杆保持高位，分层现象相比三季度有所抬升。

债券市场方面，四季度迎来今年又一轮较大级别的牛市行情。四季度伊始，随着风险资产进入冷静期，国债收益率快速回落。随后一个月内进入政策真空期，市场持续博弈年末增量财政供给规模，整体收益率呈窄幅震荡态势。11月中旬后，地方专项债陆续发行，央行通过大额投放进行呵护，债市对于供给冲击的担忧大幅缓和。12月在 “适度宽松”货币政策被定调后，降准降息空间被打开，债市开启了一场大级别的债牛行情，直到央行再一次约谈激进机构而稍有放缓。

在投资运作上，本基金当前保持了较好的流动性，以中短久期高等级信用债为主要配置，力求获得稳定票息和杠杆收益，同时通过含权债和永续债来增厚收益。

$信澳安益纯债债券A(OTCFUND|004838)$  $信澳安益纯债债券E(OTCFUND|019883)$  $信澳安益纯债债券C(OTCFUND|019884)$

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