春节期间，白酒行业的特征可以概括为以下三点：一是动销环比改善，价格区间持续呈现分化趋势，其中高端与大众消费价格区间展现出相对更佳的表现；二是品牌持续分化，高端及区域龙头表现相对较好，徽酒、苏酒龙头实现微增，长尾品牌压力较大；三是经营策略分化调整，酒企更注重价格策略，且举措较往年更早。

    整体来看，春节期间白酒的动销表现符合预期，后续元宵节或迎来新一轮补货期。二季度步入销售淡季，将进一步检验白酒动销成色，价格走势及库存将作为核心观测指标。下半年渠道及终端信心或将提振，叠加去库存成效逐渐显现，行业有望步入修复通道。短期内我们会聚焦大众价格区间结构性机会，关注春节期间动销反馈较好的酒企，中长期仍看好优质龙头企业，关注酒企经营策略的调整。

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