基本面：
贸易数据：以美元计价，2024年12月出口同比+10.7%（前值+6.7%），进口同比+1.0%（前值-3.9%），进出口数据均好于预期。
金融数据： 2024年12月末，M2同比+7.3%（前值+6.7%），M1同比-1.4%（前值+6.7%）。非银存款规模下降，但财政资金加快拨付，M2和M1均有所回升。2024年12月社会融资规模新增28507亿元，同比多增9181亿元。社融边际改善，政府债是主要支撑项，信贷仍是主要拖累，企业和居民信心修复有限。12月新增信贷9900亿元，同比少增1800亿元，其中企业信贷收缩最为明显，居民信贷需求有改善但仍显不足。
经济数据：2024年不变价GDP累计增速5.0%，其中四季度GDP增速5.4%（前值4.6%），好于预期，顺利完成全年经济增长目标。四季度以来政策发力，消费、基建和制造业投资主要靠政策拉动，但价格偏弱、地产投资继续下探、 “供强需弱”的结构均未明显改善，政策效果持续性仍待验证。2024年1-12月固定资产投资累计同比+3.2%（前值+3.3%），其中房地产投资累计同比-10.6%（前值-10.4%）。12月社会消费品零售总额同比+3.7%（前值+3.0%）。12月规模以上工业增加值同比+6.2%（前值+5.4%）。12月城镇调查失业率5.1%（前值5.0%）。
政策面：
1月13日，中国人民银行、国家外汇局将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，进一步释放稳汇率信号。
1月14日国新办发布会，央行副行长宣昌能表示，2025年将落实好适度宽松的货币政策。
1月15日国新办发布会，货币政策司司长邹澜再次提示长债风险。
海外：
美国12月PPI同比+3.3%，CPI同比+2.9%，核心CPI同比+3.2%，均低于预期。上周美国初请失业金人数为21.7万人，高于预期。数据公布后市场对美联储降息预期略有升温。
1月20日在美国首都华盛顿举行特朗普总统就职典礼。国家副主席韩正将出席特朗普的就职典礼。
资金面与债市：
资金面：上周税期叠加MLF到期，央行公开市场投放不及预期，银行融出减少，资金紧张，资金价格大幅抬升，分层加剧。周三、周四非银隔夜一度高达16%以上。周五资金面边际缓解，但资金价格仍在高位。
存单方面：资金面紧张，同业存单收益率明显抬升，1年期AAA的国股存单上行至1.71%附近。
债市方面：上周在资金面持续紧张的影响下，短债收益率继续上行，长债震荡。周五，再传监管约谈，关注长债风险，长债调整。全周看债市收益率多数上行。
本周重点关注：
重点关注：资金面与央行操作、债市供给、股期商汇、外部扰动等。
债市方面：从经济数据看，基本面持续偏弱修复，需求偏弱结构并未明显改善，居民和企业投资意愿仍待提升，政策仍需持续发力，降准降息可期。本周逆回购到期规模升至1.48万亿，叠加临近春节及稳汇率，资金面扰动增加。同时，政府债供给上量，全周国债及政金债合计发行3810亿（净缴款2159.3亿），地方债合计发行4455.55亿（净缴款3995.58亿），关注央行操作对资金面的影响。此外，特朗普上台，外部扰动增大，关注关税等政策预期差。预计债市仍将震荡，组合目前计划维持一定久期。
#1月你有哪些操作计划？#
本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，数据来源于wind（2025.1.13-2025.1.19）任何保证。本报告所载的市场观点将随各因素变化而动态调整，本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。
