上周资金面偏紧，SHIBOR隔夜上行至1.66%。1年国股存单震荡上行至1.6%附近。各期限利率债收益率走势分化，短端上行约10BP，长端上行3-5BP。

上周股市下跌。沪深300、价值指数、成长指数分别下跌1.3%、1.4%、1.2%。上证指数PE处于近3年、5年、10年的89.4%、66.9%、50.7%历史分位数，估值处于历史高位。板块方面，电子、有色表现相对较好。

上周随美元指数进一步上行至109.6，人民币汇率贬值压力继续上升，美元对人民币中间价保持在7.18附近波动，离岸贬值至7.369附近（历史最高值为7.37），在岸贬值至7.33（历史最高值为7.35），逆周期因子上升至0.14。（同花顺 25.1.10）

展望后市，上周长端收益率在1.6%附近宽幅震荡，前期我们对利空事件重要性的排序是，降息空间预期降温> 超预期经济政策> 机构自发止盈行为> 政府债券尚未放量。目前看汇率弹性尚未实质加大的前提下，近期有较大可能受各种因素影响出现降息空间幅度与时点的降温。建议较前期适当降低久期，交易机会以长端为主，短端收益率将有较大上行压力。

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 $信澳安益纯债债券C(OTCFUND|019884)$

$信澳安益纯债债券A(OTCFUND|004838)$

$信澳安盛纯债A(OTCFUND|007768)$