“辣条一哥”卫龙正在降低对“辣条”的依赖。

　　8月14日晚间，卫龙美味（09985.HK）发布了上半年业绩报告。

　　期内，公司实现总收入34.83亿元，同比增长18.5%；受材料成本上涨影响，毛利率从上年同期的49.8%降至47.2%，但供应链效率提升也抵消了这部分影响，最终净利率为21.1%，与上年同期一致；归母净利润7.33亿元，同比增长18%。

　　鉴于营收利润双增的成绩，董事会决议派发2025年中期股息每股0.18元，总额约4.38亿元，约占当期净利润的60%。

　　业绩披露后的首个交易日（8月15日），卫龙美味股价应声上涨9.83%，报收13.3港元/股，总市值323.3亿港元。

　　从产品结构来看，公司传统“主业”调味面制品相对承压。该品类包含大面筋、小面筋、麻辣棒、小辣棒、亲嘴烧等，也就是市场所熟知的“辣条”产品，上半年实现收入13.1亿元，同比下滑3.2%，主要由于公司主动调整资源配置，优化产品矩阵；调味面制品占总收入比重从上期的46.1%降至37.6%，而2023年中期该占比还在55%以上。卫龙坦言，这一变化反映了集团围绕市场变化和消费者需求，战略性投资市场潜力更大的品类。

　　卫龙调整策略的变化可从产能数据中得到印证：去年上半年调味面制品设计产能为11.71万吨，但产能利用率并不高，仅56.5%；今年上半年，通过部分产线调整，该品类设计产能降至8.13万吨，产能利用率提升至80.8%。

　　卫龙瞄准的更具潜力的品类，正是以魔芋爽、风吃海带及小魔女为主的蔬菜制品，这也是公司第二增长曲线。上半年，该品类收入同比增长44.3%至21.09亿元，在总收入中的占比首次突破60%，达60.5%，提升超10个百分点，已稳稳取代辣条成为公司业绩支柱。

　　产能布局随之同步调整，蔬菜制品因增加了新产线，设计产能从去年上半年的5.94万吨猛增至今年上半年的9.47万吨，规模首次超过调味面制品。

　　卫龙还在持续强化蔬菜制品的市场优势。据了解，公司上半年推出的麻酱魔芋爽、7月上市的清爽酸辣味风吃海带新品已在电商平台热销。日前，更官宣艺人管乐为风吃海带品牌大使，进一步扩大产品市场影响力。

　　相比之下，贡献度较低的豆制品及其他产品表现疲软，上半年收入仅0.6亿元，同比下降48%，占总收入比重也从4.2%降至1.9%。

　　渠道方面，线下销售市场依旧是卫龙业绩根基所在。

　　上半年，公司线下渠道收入31.47亿元，同比增长21.5%，占总收入的90.4%；线上渠道收入3.36亿元，同比下滑3.8%主要由于各线上渠道流量持续分化，公司调整运营策略。

　　截至2025年6月30日，其与1777家线下经销商合作，服务全国或区域性的重点商超、零食量贩店、连锁便利店及其他终端门店。