日前，新东方-S(09901.HK，下称“新东方”)披露了2025财年年报和四季度报告。第四季度，新东方净营收12.43亿美元，同比增长9.4%；但归属公司净利润710万美元，同比减少73.7%。
值得注意的是，所谓“西方不亮东方亮”，财报显示，江苏东方甄选自营及直播电商业务尚未恢复元气，但公司教育业务显著增长。有市场分析称，新东方正在回归作为一个教育公司的本色。
公开资料显示，新东方目前涵盖教育服务、生活服务、文旅服务三大领域。全财年业绩方面，截至2025年5月31日，新东方净营收49亿美元，同比增长13.6%；股东应占净利润3.717亿美元，同比增长20.1%。这已经是新东方连续第二个财年净营收和净利润同比增长超过两位数。
不过，从第四季度业绩数据来看，新东方净利润出现暴降。第四季度公司净营收为12.43亿美元，同比增长9.4%；经营利润为亏损867.4万美元，同比下跌182.4%；净利润710万美元，同比减少73.7%。
第四季度净利润大跌，主要是因为新东方一次性计提启德文旅商誉减值6030万美元，直接拖累利润。若剔除此非经营性、非现金项目，公司经营利润为8170万美元，同比增长116.3%；股东应占净利润为9810万美元，同比增59.4%。
财报显示，新东方主营业务——教育板块恢复了活力，录得营收同比增长32.5%。财报显示，包括俞敏洪在内，新东方的几位高管均就公司核心——教育业务发表了看法。
在财报中，新东方董事会执行主席俞敏洪表示，“我们很高兴本季度净营收以同比上升9.4%的健康增长来结束2025财年。净营收（不包括东方甄选自营产品及直播电商业务实现的营收）同比增长18.7%。出国考试准备和出国咨询业务营收分别同比增长约14.6%和8.2%。此外，针对成人及大学生的国内考试准备业务录得同比增长约17.0%。另一方面，我们的教育新业务全都在本季度维持强劲增长势头，录得营收同比增长32.5%。其中，非学科类辅导业务在近60个城市开展，本财季报名人次约918,000；智能学习系统及设备亦在约60个城市中采用，本季度活跃付费用户约为255,000。过去一年，我们逐步巩固了长期发展战略。在新的财年，我们将加大对核心教育业务的管理力度，优先提升产品能力和质量，有系统地开发教育资源，及提高营运效率。”
新东方首席执行官周成刚表示，“本季度，我们持续监控教学空间的布局，确保配合业务增长及营运效率。同时，我们专注推进OMO教学系统，并在我们的整个教育生态系统中投资应用人工智能技术。我们最近推出新一代人工智能驱动的智能学习设备，并推出了人工智能驱动的智能学习解决方案。我们将新技术整合至线下及线上产品，持续强化我们的产品能力。此外，我们还开发创新技术以支援教师和工作人员的日常运作，提高营运效率和服务满意度。”
新东方执行总裁兼首席财务官杨志辉则指出，为更准确反映新东方的核心教育业务，本季度下述的经营利润数据不包括东方甄选自营产品及直播电商业务的财务业绩。本季度，我们的Non-GAAP经营利润率（不包括东方甄选自营产品及直播电商业务）为6.5%，较去年同期增加410个基点。虽然我们在2025财年经历了海外相关业务增速放缓，并投资了我们新整合的文旅业务，但全年的Non-GAAP经营利润率（不包括东方甄选自营产品及直播电商业务）为12.8%，较去年同期增加150个基点。随著我们迈入2026财政年度，我们将继续在所有业务执行成本优化和效率提升措施，追求健康且可持续的收入增长和更高的盈利能力。
直播业务方面，2025年上半财年，受剥离“与辉同行”、再有头部主播出走，以及业务调整影响，东方甄选持续经营业务净亏损9650.3万元，即使剔除出售“与辉同行”的一次性财务影响，2025年上半财年净利润率也仅有1.5%。而同期新东方的整体净利润率约18.5%，这显示，东方甄选在净利润率上已经拖累了新东方。
财报并给出新东方2026财年一季度及全年营收指引，数据显示相对保守。公司预计2026财年第一季度的净营收在14.64亿美元至15.07亿美元之间，同比上升2%到5%；预计2026财年全年净营收将在51.45亿美元至53.9亿美元之间，同比上升5%到10%。对比可见，其增速显著低于当前业务的实际增长速度。
对于指引相对保守的主要原因，媒体报道显示，海豚投研披露的财报电话会纪要透露，在于当前季度系与去年同期的高基数进行比较。此外，东方甄选的重组在2025财年第一季度尚未发生，以及今年春节的提前导致临时课程重新安排，推动了2025财年下半年的收入确认，但相应减少了2026财年第一季度的收入确认。
截至8月1日收盘，新东方报34.35港元/股，跌幅1.86%，最新总市值近566亿港元。公司股价去年12月17日曾创下45.5港元/股的阶段高点，与其最新收盘价34.35港元/股相比，期间跌幅达24.5%。
