8月14日，网易云音乐（09899.HK）发布了2025年上半年财报，公司营收与利润呈现出截然不同的走向。

　　上半年，网易云音乐营收为38.27亿元，同比下降6%；而期内利润却达到18.82亿元，同比飙涨132.4%，经调整净利润为19.46亿元，同比大幅增长121.0%。公司确认递延所得税抵免8.494亿元，主要源于对一家全资子公司累积税项亏损确认递延税项资产，这一非经常性因素极大提升了利润。

　　其营业利润为8.445亿元，同比增长40.8%，主要是因采取了更为审慎的推广策略，销售及市场费用由2024年同期的36.94亿元减少55.8%，至16.34亿元。

　　图片来源：网易云音乐财报

　　从收入构成来看，报告期内在线音乐服务收入增长15.9%，达到29.67亿元，主要得益于月付费用户的持续增长。

　　网易云音乐在财报中表示，公司不断提升用户体验、升级会员权益以及丰富音乐社区内容，推动会员订阅服务收入从2024年同期的21.44亿元增加至24.7亿元，同比增长15.2%。不过，其并未披露具体的会员数数据。

　　与之形成鲜明对比的是，社交娱乐服务及其他收入大幅下降43.1%，至8.59亿元。这是由于该公司对社交娱乐服务采取更为审慎的经营策略，主动收缩该业务，将资源聚焦于核心音乐业务。

　　随着业务规模扩大、核心在线音乐业务变现能力增强，以及持续的成本优化措施，上半年网易云音乐的毛利率得到提升，从2024年同期的35.0%提升至36.4%。

　　此外，技术资源利用率提高也提升了运营效率，研发费用从去年同期的39.56亿元减少4.2%，至37.89亿元。

　　在内容建设上，网易云音乐持续扩充版权内容储备，与RBW、StarShip娱乐等合作丰富K-Pop曲库，并补充了李健、张艺兴等知名华语音乐人作品。

　　据网易云音乐方面披露，截至2025年6月，平台注册独立音乐人超81.9万名，还上线AI音乐人及见习音乐人身份，举办创作营制作超120首曲目，总播放量超60亿次。自制音乐方面，《两难》《莫愁乡》等说唱曲目收获不少关注。

　　不过，该平台仍面临激烈的市场竞争。一方面，其与腾讯音乐存在显著的营收、用户规模差距，后者凭借多平台整合、头部版权资源及产业链深度绑定占据优势，而网易云音乐希望靠独立音乐人生态和社区氛围构建差异化壁垒。

　　另一方面，短视频平台通过用户时长争夺和场景覆盖分流用户。尽管网易云音乐付费率和社区忠诚度表现不错，但用户基数天花板、版权采购成本压力及业务结构调整仍是需应对的挑战。