最近关注了港股一个创业板的小市值公司加幂科技。一开始关注的原因是媒体报道这家公司今年以来的股价涨幅已经进入港股的前五名，仔细研究才发现，公司确实有点东西，甚至上涨了十几倍之后，相比目前已经数百亿市值的国泰君安国际、耀才证券等，仍然存在一定上升空间。

核心业务：稳固的“卖铲”基石加幂科技的Web3根基是其链上数据分析平台ChainStream。利用分布式计算、实时处理和隐私保护技术，公司为基金、交易所等机构提供链上资金追踪、持仓分析及风险评估服务。其核心商业模式是充当Web3世界的“卖铲人”——无论客户（稳定币发行方或交易所）最终能否成功获取牌照，其提供的合规数据服务（如KYC/AML工具）都能产生稳定收益。

股价驱动：价值认可与概念催化

3月首次配股后从0.3港元以下升至2港元，实现“壳股”到实业公司的价值重估；7月二次配股涉足稳定币业务，推动股价数日内由2港元突破4元，反映市场对战略转型的强烈预期。

关键催化剂：上周五自愿性公告解读

公司拟认购South Pacific新股，后者持有瓦努阿图政府监管的稳定币发行许可且财政部为其主要股东，实质是携手主权国家财政部合资发行稳定币。

这一主权背书的合作模式在港股属首创，层级远超金涌投资等企业合作的私营持牌机构。

另外，本次合作的真实性获瓦努阿图副总理兼财长约翰尼·科纳坡访港印证——其不仅会晤香港特首，更在国家资源推介会亲自见证签约，深度契合香港打造“一带一路”金融中心的战略。此合作中，加幂科技将提供ChainStream技术支持稳定币合规落地，而稳定币推广则反哺ChainStream应用场景拓展。

与此同时，公司收购澳洲持牌交易所Rhino 20%股权（拟增持至35%），鉴于瓦努阿图与澳洲的紧密联系，此举显系为稳定币构建流通基础设施。

基本面总结与估值空间

当前公司基本面包含三重价值：主业ChainStream提供稳健现金流，与瓦努阿图财政部合资发行稳定币构筑核心壁垒，参股澳洲交易所完善生态闭环。

相较金涌投资单凭战略合作便达30亿港元市值，加幂科技在同等市值下拥有更扎实的布局与想象空间。

风险提示

创业板限制：暂无法进入港股通，流动性受限。但港股题材炒作下（如创业板的中国有赞市值曾超过700亿，本轮的稳定币龙头之一耀才证券非港股通标的也达到250亿），此非致命伤。未来转板可能性存在，但非短期考量。

回调风险：年内涨幅巨大，不排除有技术性回调，当然，回调也有可能是进场机会。

公司治理风险：从公司治理角度，加幂科技在港股创业板中属“守规矩”之列：两次配股无大幅折让，配股前无砸盘，近年无供股等操作，大股东在暴涨后一股未卖，“老千”风险较低。

投资策略当前稳定币和交易所合作仅处于谅解备忘录（MOU）阶段，后续正式签约、落地推进仍需时间。现阶段的炒作核心是预期。对于此类标的，策略上宜保持高度关注，在预期兑现之前收益是大于风险的，待预期逐步兑现或项目有实质性进展时，可以再根据情况审慎决策。